指标	2025年Q1	同比变化
营业收入	14.78亿元	+1.59%
归母净利润	7702.23万元	+177.86%
扣非净利润	-6079.07万元	减亏51.02%
经营性现金流净额	1.98亿元	由负转正
毛利率	17.17%	-
负债率	41.69%	-

心脑血管事业部：一季度销售收入超3.6亿元，同比增长约26%，显著高于行业平均水平。新产品持续放量推动增长，已实现盈利且净利润同比大幅提升。

健康防护业务：受美国加征关税和手套价格下跌影响，但公司通过战略转型降低关税风险影响，表现优于同行。

应急救护事业部：实现收入近4750万元，净利润约550万元，同比增长12%。

投资收益：参股企业融资确认公允价值变动收益约1.28亿元，对利润增长贡献显著。

亮点：

• 归母净利润实现177.86%的爆发式增长，经营性现金流显著改善
• 心脑血管业务成为核心增长引擎，增速远超行业水平
• 战略投资布局前沿赛道，公允价值变动收益贡献显著
• 全球化布局成效显现，亚太区销售增长21%，欧洲区增长5%

风险：

• 扣非净利润仍为负值，显示主营业务尚未完全恢复
• 健康防护业务面临关税和价格压力
• 研发投入持续较高（年约2亿元），短期可能影响利润
• 负债率41.69%，财务费用4229.47万元，需关注偿债能力

蓝帆医疗2025年一季度业绩呈现显著分化特征：在归母净利润大幅增长的同时，扣非净利润仍为负值，表明公司盈利主要依赖投资收益而非主营业务。不过，心脑血管业务的强劲增长（+26%）和经营性现金流转正释放了积极信号。

公司战略转型成效初显：通过提前布局医疗器械生态版图，投资孵化前沿领域，构建了多元业务结构。心脑血管产品线的持续放量验证了研发投入的价值，而健康防护业务的战略调整也有效缓解了外部压力。

展望未来，蓝帆医疗需重点关注：1）心脑血管业务能否维持高增长；2）扣非净利润何时转正；3）全球化布局的进一步深化。短期股价可能受投资收益波动影响，长期价值取决于核心业务的持续盈利能力。