三全食品（002216）2025年一季度财务分析报告
一、核心财务指标
| 指标 |
2025Q1 |
2024Q1 |
同比变化 |
| 营业收入（亿元） |
22.18 |
22.54 |
-1.58% |
| 归母净利润（亿元） |
2.09 |
2.30 |
-9.22% |
| 扣非净利润（亿元） |
1.64 |
1.97 |
-16.87% |
| 基本每股收益（元/股） |
0.24 |
0.26 |
-7.69% |
关键发现：公司2025年一季度呈现营收利润双降态势，其中扣非净利润降幅显著大于净利润降幅，显示主营业务盈利能力承压明显。
二、经营质量分析
1. 现金流状况
- 经营现金流同比暴跌249%，反映营运资金管理压力
- 财务费用激增166%，显示融资成本显著上升
2. 盈利能力
- 毛利率25.32%，同比下降1.28个百分点
- 净利率9.40%，同比下降0.79个百分点
- 销售费用率同比上升1.4个百分点，促销力度加大
三、业务板块表现
| 业务板块 |
2024年收入占比 |
发展趋势 |
| 传统产品（汤圆/水饺/粽子） |
52.38% |
连续三季度下滑 |
| 创新面米制品 |
32.04% |
毛利率同比微增0.03%s |
| 涮烤等新产品 |
13.17% |
收入同比下降18.84% |
| 餐饮渠道 |
14.45亿元 |
同比增长1.1% |
| 电商渠道 |
- |
2024年同比增长58.5% |
业务亮点：餐饮定制化产品与电商渠道（特别是直播电商）表现突出，单场GMV最高达2000万元，成为增长新引擎。
四、行业环境与挑战
- 速冻面米制品行业增速降至3.7%，低于食品制造业整体水平
- 2025年1月食品制造业PPI同比上涨4.2%，原料成本压力持续
- 存货周转天数从68天增至73天，存货减值风险上升
- 经销商数量从2021年峰值5638家缩减至4245家，渠道转型阵痛
五、投资建议
综合来看，三全食品面临：
- 短期压力：传统产品下滑、成本上升、渠道转型
- 长期机会：餐饮定制化、电商创新、预制菜布局
建议投资者关注：
- 二季度传统淡季后的业绩改善情况
- 电商渠道增长能否持续抵消传统渠道下滑
- 原材料价格走势对毛利率的影响