指标	2025年Q1	同比变化	环比变化
营业总收入(亿元)	47.86	+5.32%	+29.05%
归母净利润(亿元)	2.14	+5.36%	+182.46%
扣非净利润(亿元)	1.78	+7.85%	-
毛利率	13.24%	-0.01%	-
净利率	4.42%	-0.71%	+2.02%
ROE(加权)	1.56%	+0.04%	-

经营亮点：

• 营收与净利润实现双增长，显示行业回暖背景下公司经营韧性
• 期间费用率降至7.55%，三费占营收比下降2.12%至4.88%，成本控制成效显著
• 扣非净利润增速(7.85%)高于净利润增速，主营业务盈利能力增强
• 有息负债同比下降14.42%至6.74亿元，负债结构优化

主要风险：

• 经营性现金流净额-14.85亿元，虽同比改善6.3%，但持续为负需警惕
• 应收账款规模达125.4亿元，占净利润比例高达2305.77%，回款压力显著
• 货币资金/流动负债比仅70.13%，近3年经营性现金流均值/流动负债比仅4.58%，流动性承压
• 交易性金融资产较上年末减少63.59%，投资活动收缩

估值指标	数值	行业对比
市盈率(TTM)	15.84倍	低于行业平均
市净率(LF)	0.64倍	显著低于行业
市销率(TTM)	0.47倍	低于同业水平

行业动态：

• 受益于房地产政策放松与基建投资加码，建筑装饰行业景气度回升
• 绿色建筑与装配式建筑政策推动行业转型升级
• 中小企业加速出清，龙头企业市场份额有望进一步提升

优势：行业龙头地位稳固，成本控制能力突出，负债结构持续优化，估值处于历史低位。

挑战：现金流管理压力大，应收账款风险需持续跟踪，毛利率下行趋势尚未扭转。

关注要点：

1. 二季度经营性现金流能否转正
2. 应收账款周转率改善情况
3. 新型建筑业务(如绿色装饰)的拓展进度
4. 券商一致预期：2025年净利润5.79亿元(EPS 0.22元)