山东威达(002026)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务指标概览
| 指标 |
2025年Q1 |
同比变化 |
环比变化 |
| 营业总收入 |
4.40亿元 |
-9.96% |
- |
| 归母净利润 |
5924.68万元 |
+1.03% |
- |
| 经营活动现金流净额 |
5151.30万元 |
-43.80% |
- |
| 毛利率 |
24.48% |
- |
-1.40% |
| 资产负债率 |
22.38% |
- |
- |
| ROE |
1.60% |
-0.08% |
- |
二、经营表现深度解析
收入端承压但盈利韧性显现：尽管营业收入同比下降9.96%（减少4869.11万元），但归母净利润实现1.03%的微增，反映公司在成本端通过供应链优化和费用管控（研发费用同比-7.37%）实现了经营效率提升。
现金流压力需警惕：经营活动现金流净额同比大幅下降43.80%（减少4014.41万元），主要受应收账款周期延长及存货周转率下降18.19%的影响，需关注营运资金管理效率。
三、业务板块动态
| 业务板块 |
竞争地位 |
战略动向 |
| 电动工具配件 |
全球钻夹头市占率超40% |
越南/墨西哥基地扩产对冲地缘风险，拓展电锤等新产品线 |
| 新能源换电设备 |
蔚来二代换电站独家供应商 |
适配多车型换电技术，潜在订单规模10-20亿元 |
| 高端装备制造 |
五轴联动机床技术领先 |
军工订单恢复推动产能释放 |
四、投资价值评估
估值与市场表现：截至2025年5月9日收盘价10.72元，对应PE(TTM)约23.5倍。近90日机构评级为1家"买入"、2家"增持"，但当日主力资金净卖出412.17万元，显示短期分歧。
核心关注点：
- 新能源换电业务放量进度（宁德时代2025年千座换电站建设计划）
- 存货周转率持续下滑（0.57次，同比-18.19%）的改善情况
- 财务费用同比+68.73%的持续性影响
五、风险提示
- 传统业务需求复苏不及预期风险
- 换电行业政策推进节奏变化
- 海外生产基地运营成本上升