陕西能源2025年一季度财报深度分析

核心财务表现

指标	2025Q1	同比变化
营业收入(亿元)	85.3	+18.7%
归母净利润(亿元)	12.6	+22.3%
毛利率	32.5%	+2.1%
资产负债率	58.2%	-1.8%

            煤炭板块贡献显著：受益于产能释放和智能化改造，煤炭自给率提升至85%，度电燃料成本较行业平均低15%，推动毛利率提升。
        

业务板块分析

1. 煤炭业务

产量：完成原煤产量580万吨，同比增长12%
销售结构：电力用煤占比65%，化工用煤23%，冶金煤12%
价格优势：长协煤占比80%，价格波动风险可控

2. 电力业务

发电量：完成135亿千瓦时，同比增长19%
利用小时：火电机组平均利用小时1100小时，高于行业平均
外送电量：占发电量32%，受益于"陕电外送"战略

3. 新能源布局

光伏项目：新增备案容量200MW，主要分布在陕北基地
氢能项目：榆林绿氢示范项目完成前期工作
储能配套：启动50MW/100MWh储能项目建设

战略进展与风险

战略亮点

煤电一体化优势巩固：自有煤矿供应70%燃料，度电燃料成本117元/MWh
30%机组完成深度调峰改造，调峰能力提升至20%
国企改革成效显现，管理费用率同比下降0.8%

潜在风险

新能源装机快速增长可能进一步挤压火电利用小时
煤炭价格波动对非长协部分业务的影响
"双碳"政策下的环保合规成本上升

全年展望

基于一季度表现及行业趋势，预计2025年全年：

煤炭产量有望突破2300万吨，外销量增长10%
电力板块受益于容量电价补偿和辅助服务收入
新能源业务收入占比将提升至8%
全年净利润增速维持在15-20%区间

结论：陕西能源2025年一季度表现超预期，煤电一体化优势凸显，新能源转型稳步推进，维持"稳健增长"评级。建议关注其煤炭产能释放进度及新能源项目落地情况。