指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入（亿元）	129.08	+12.97%	+13.8%
归母净利润（亿元）	3.10	+13.26%	-43.1%
扣非净利润（亿元）	2.92	+11.01%	-38.0%
毛利率	7.1%	-0.8%	-4.4%
净利率	3.3%	+0.1%	-2.2%

注：经营活动现金流净额为-31.89亿元，同比减少61.34亿元，主要系应收账款增加及季节性因素影响。

1. 出口业务优势显著：依托重汽国际公司连续20年保持行业第一，新兴市场份额持续提升，海外业务利润贡献潜力较大。

2. 政策驱动内需：2025年3月老旧货车报废更新政策落地，通过资金补贴直接刺激置换需求，预计拉动全年销量增长。

3. 新能源转型加速：新能源重卡终端销量同比+177%，市占率14%（行业第三），增速显著高于行业平均水平。

主要风险：海外竞争加剧导致毛利率承压；原材料价格波动；政策刺激效果不及预期。

机构	评级	目标价（元）	关键预测
东吴证券	买入	-	Q1业绩符合预期，全年政策驱动
国泰海通	增持	20.69	下调EPS预测至1.22元（原1.49元）
招商证券	强烈推荐	-	2025年净利润预测18.8亿元（+27%）

当前估值：PE（TTM）13.87倍，市净率1.35倍，低于行业中枢水平。