指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入（亿元）	144.11	113.58	+26.89%
归母净利润（亿元）	9.74	11.64	-16.26%
扣非净利润（亿元）	9.70	10.35	-6.30%
毛利率	9.96%	14.34%	-4.38%
资产负债率	23.97%	23.50%	+0.47%

收入增长驱动因素：报告期内公司实现26.89%的营收增长，主要受益于铝商品量价齐升。电解铝和氧化铝产品的市场需求提升带动销量增长，同时产品售价同比上涨。

利润下滑原因：净利润同比下降16.26%，主要受以下因素影响：

• 营业成本同比上升33.38%，增幅超过收入增速
• 原材料价格持续高位运行
• 资产减值损失达6364.92万元
• 信用减值损失21.22万元

现金流表现：经营活动现金净流入17.40亿元，同比大幅增长87.05%，显示公司营运资金管理能力增强。

重点关注风险：

• 应收账款同比激增88.90%，需关注回款风险
• 毛利率同比下降4.38个百分点至9.96%
• ROE同比下降1个百分点至3.32%

机构评级：近期多家券商发布研报，其中国泰海通证券给予"增持"评级，华安证券和国盛证券均给予"买入"评级。

业绩预测：机构普遍认为：

• 氧化铝价格回落有望改善后续季度利润
• 电解铝产能利用率提升将带动产量增长
• 预计2025年全年净利润区间为57-62亿元

战略布局：公司正积极打造新增长极，包括：

• 延伸铝加工产业链，提高产品附加值
• 优化能源结构，降低生产成本
• 加强研发投入，开发高端铝材产品

综合财报数据及行业分析：

• 短期：关注铝价波动及云南地区电力供应情况
• 中期：跟踪成本控制措施成效及应收账款回收进度
• 长期：看好公司在铝产业链的布局和高端产品开发能力

当前市盈率(TTM)为12.61倍，处于历史估值中低位，具备一定安全边际。