广发证券(000776)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入(亿元)	72.40	+46.29%	-10.2%
归母净利润(亿元)	27.57	+79.23%	-4.0%
扣非净利润(亿元)	27.32	+78.87%	-
每股收益(元)	0.33	+79.23%	-
加权ROE	2.1%	+0.9%	-

注：数据截至2025年一季度末

业务板块	收入(亿元)	同比变化	收入占比
经纪业务	20.45	+50.7%	28.8%
投资银行业务	1.54	+4.2%	2.1%
资产管理业务	16.92	+5.3%	23.9%
利息净收入	5.32	+21.2%	7.5%
投资收入	24.74	+123.1%	34.9%

主要亮点：

• 经纪业务受益于市场活跃度提升，日均股基交易额达17,031亿元，同比+70.3%
• 两融余额1,113亿元，市场份额5.8%，同比提升0.1个百分点
• 资管业务优势稳固，旗下易方达基金及广发基金非货管理规模合计超2万亿元

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
金融资产规模(亿元)	4,351	-	+17.7%
交易性金融资产(亿元)	2,973	-	+22.4%
经营杠杆	4.15倍	-	+9%
投资类杠杆	2.79倍	-	+15.8%

需关注点：经营活动现金净流入为-136.89亿元，反映公司正处于业务扩张期。

主要券商评级：

• 东吴证券：维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为121/145/170亿元
• 西部证券：维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润108.17/117.87/125.45亿元
• 华创证券：给予"推荐"评级

风险提示：

• 市场波动风险
• 行业竞争加剧
• 资本市场改革推进不及预期
• 经营管理风险

广发证券2025年一季度业绩表现亮眼，主要受益于资本市场回暖及公司业务布局优势。净利润同比大增79.23%，经纪和自营业务成为主要增长引擎。公司资管业务优势稳固，财富管理转型持续推进。

展望未来，随着经济逐步复苏和市场情绪改善，公司有望继续保持良好增长态势。但需关注经营活动现金流状况及杠杆水平变化。机构普遍看好公司长期发展，维持买入或推荐评级。