指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	9.86亿元	↓20.36%
归母净利润	1.64亿元	↓7.33%
扣非净利润	1.02亿元	↑0.86%
毛利率	36.85%	↑0.51%
净利率	19.96%	↑17.75%

结构性优化成效显现：尽管营收下滑，但扣非净利润实现增长，反映公司通过削减低毛利产品、优化产品结构取得成效。毛利率提升0.51个百分点至36.85%，净利率大幅提升17.75个百分点。

费用控制显著：三费（销售/管理/财务费用）占营收比降至18.1%，同比减少12.16%。其中销售费用下降46.61%，主要源于广告宣传费缩减。

现金流健康：经营活动现金流净额1.18亿元，同比增长4.95%，显示实际经营质量优于利润表表现。

主要风险：应收账款同比激增52.13%至5.56亿元（应收账款/利润达115.45%），存货周转率下降18.78%，需警惕商业信用风险。

资产项目	变动幅度	主要原因
交易性金融资产	↑193.29%	理财产品投资增加
货币资金	↓77.54%	资金转投理财产品
研发费用	↑25.67%	技术开发投入加大

公司显著调整资产结构，将77.54%的货币资金转为理财产品，导致交易性金融资产激增193.29%，反映保守型财务策略。

短期视角：当前市盈率16倍（按4月28日收盘价5.36元计算），处于行业合理区间。需关注二季度营收能否止跌，以及应收账款回收情况。

长期价值：产品结构优化带来的盈利能力提升具有持续性，研发投入加大（+25.67%）可能带来新产品管线突破。

重点关注：① 中药行业政策变化 ② 商业信用风险管控 ③ 新产品上市进度