盛达资源（000603）2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	3.53亿元	+33.92%
归母净利润	828.41万元	+194.37%
扣非归母净利润	685.87万元	+196.59%
毛利率	28.91%	+82.69%
净利率	3.15%	+141.56%
每股收益（EPS）	0.012元	+193.75%

公司成功实现扭亏为盈，从去年同期亏损878万元转为盈利828万元，盈利能力显著提升。

盈利能力分析

公司在成本控制和产品附加值方面取得显著进展：

• 三费（销售、管理、财务费用）合计8323.67万元，占总营收23.61%，同比减少10.16%，显示运营效率提升
• 毛利率提升至28.91%，反映产品定价能力增强或成本结构优化
• 净利率提升至3.15%，表明利润转化效率显著改善

值得注意的是，公司2024年整体毛利率/净利率达48.49%/23.57%，一季度表现虽改善但仍低于年度水平，存在季节性因素。

财务健康状况

指标	数值	同比变化
每股经营性现金流	-0.24元	-1350.58%
经营现金流净额	-1.64亿元	-1350.6%
有息资产负债率	27.25%	-
货币资金/流动负债	60.38%	-

主要风险点：

• 现金流状况恶化，主要由于支付金山矿业股权收购款及外部采购款
• 应收账款增加，反映部分销售回款不及时
• 每股净资产4.4元，同比下降1.9%

业务发展亮点

• 资源储备增加：子公司内蒙古金山矿业通过矿产资源储量评审备案，查明矿石资源量和银金属量均增长
• 新建矿山进展顺利：
  • 东晟矿业（25万吨/年）由银都矿业代加工
  • 德运矿业已取得采矿证（90万吨/年）
  • 鸿林矿业预计2025年Q3试生产，满产黄金年产量约1吨

市场预期与投资建议

• 分析师普遍预期2025年全年业绩6.0亿元，EPS 0.8元
• 机构预测2025-2027年归母净利润为5.49/8.01/12.93亿元
• 当前PE估值约18倍（基于2025年预测）
• 主要持仓基金：银华内需LOF（规模15.32亿元）

风险提示：金属价格波动、矿山安全生产风险、项目进展不及预期、现金流持续恶化风险

综合分析结论

盛达资源2025年一季度呈现营收净利润双增长的积极态势，盈利能力显著改善，主要得益于：

1. 金属价格上涨带来的毛利率提升
2. 费用控制成效显现
3. 矿山运营恢复正常

但需警惕：

1. 经营性现金流大幅流出，短期偿债压力需关注
2. 有息负债率已达27.25%，财务杠杆较高
3. 新建矿山项目资本开支可能继续影响现金流

建议投资者：关注二季度现金流改善情况、金属价格走势及新建矿山投产进度。