安道麦A(000553)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入(亿元)	71.73	-4.48%	-9.94%
归母净利润(亿元)	1.51	扭亏为盈	扭亏为盈
扣非净利润(亿元)	1.02	扭亏为盈	扭亏为盈
毛利率	27.2%	+2.9%	+4.32%
经营活动现金流(亿元)	-2.07	+5.28	2019年以来同期最佳

区域	销售额变化	主要影响因素
中国	+8%	原药业务销量增长抵消价格疲软
北美	+15%	消费者与专业解决方案业务增长
拉美	-23%	竞争加剧、价格下滑、雷亚尔贬值
欧洲/非洲/中东	-6%	土耳其销量下滑抵消欧洲增长
亚太	-7%	产品定价承压

• 毛利率显著改善：得益于高价库存消化，新售存货成本降低
• 费用控制优化：销售/研发/财务费用率分别下降1.1%/0.04%/4.6%
• "奋进计划"成效显现：组织变革提升运营效率，现金流改善
• 差异化战略推进：新产品导入率达22%，强化竞争优势
• 渠道库存正常化：北美及EAME区域存货水平恢复健康

机构评级：光大证券、海通国际等维持"买入"评级，上调2025-2027年盈利预测至4.17/7.09/10.28亿元

增长驱动：植保产品价格回升、经营改善、差异化产品线扩张

主要风险：

• 产品及原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 环保及安全生产风险
• 汇率波动风险