| 指标 | 2025年Q1 | 2024年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 28.58 | 26.63 | +7.32% |
| 归母净利润(亿元) | -1.60 | -2.50 | 减亏36.15% |
| 扣非净利润(亿元) | -3.07 | -2.67 | 扩大14.99% |
| 经营现金流净额(亿元) | -5.74 | -10.96 | 改善47.6% |
| 毛利率 | 13.4% | 23.21% | -9.81个百分点 |
| 净利率 | -6.03% | -9.38% | +3.35个百分点 |
营收增长但盈利承压：公司一季度实现营收28.58亿元，同比增长7.32%，延续了增长态势。但归母净利润仍亏损1.6亿元，虽同比减亏36.15%，但扣非净利润亏损扩大至3.07亿元，显示主营业务盈利能力尚未实质性改善。
毛利率大幅下滑：毛利率从去年同期的23.21%降至13.4%，同比下降9.81个百分点，主要受市场竞争加剧和业务结构调整影响。三费(销售/管理/财务费用)占营收比达13.38%，同比增长23.21%，成本控制压力显著。
现金流改善但压力仍存：经营活动现金流净额-5.74亿元，同比改善47.6%，主要得益于营运资金管理优化。但货币资金/流动负债比仅为63.92%，有息负债达107.4亿元，有息资产负债率31.56%，偿债压力需持续关注。
| 资产项目 | 变动幅度 | 负债项目 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货 | +13.31% | 一年内到期非流动负债 | -21.13% |
| 交易性金融资产 | -55.28% | 长期借款 | +5.26% |
| 应收票据及应收账款 | -4.15% | 应付票据及应付账款 | +5.13% |
| 货币资金 | +4.34% | 短期借款 | +19.24% |
资产端：存货显著增加13.31%，反映备货需求提升；交易性金融资产大幅减少55.28%，显示流动性管理策略调整。
负债端：短期债务结构优化，一年内到期非流动负债减少21.13%，但短期借款增加19.24%，债务结构调整仍在进行。
战略布局：公司持续聚焦计算产业(信创、AI算力)和系统装备(海洋信息化、特种计算)两大主业。在信创和AI算力领域的技术积累，使其具备"国家队"战略优势。
新增量预期：2025年服务器电源、液冷技术、飞腾芯片等新产品线逐步放量，海洋信息化等新兴业务已获大额订单，有望形成收入新增量。
风险提示：(1)毛利率持续下滑风险；(2)有息负债率高企带来的财务费用压力；(3)信创推进不及预期影响主营收入。