一、核心财务指标概览
|
指标
|
2024年
|
同比变化
|
|
营业收入
|
5.55亿元
|
+40.74%
|
|
归母净利润
|
1.16亿元
|
+1.78%
|
|
毛利率
|
39.05%
|
-15.44%
|
|
净利率
|
20.89%
|
-7.99%
|
|
EPS（基本每股收益）
|
1.47元
|
-
|
注：数据来源于公司2024年年度报告及审计报告
二、业务板块表现分析
|
业务板块
|
营收（亿元）
|
占比
|
同比变化
|
毛利率
|
|
专利设备
|
4.14
|
74.50%
|
+171.19%
|
28.82%
|
|
催化剂
|
0.48
|
8.57%
|
-45.40%
|
16.24%
|
|
工艺包及技术服务
|
0.93
|
16.93%
|
-
|
58.70%
|
关键观察：
-
设备收入成为绝对主力，但毛利率显著低于技术许可业务
-
催化剂业务受客户项目建设周期影响出现大幅下滑
-
高毛利的工艺包收入减少6201万元，导致整体利润率承压
三、运营效率与费用控制
|
费用项目
|
2024年费用率
|
同比变化
|
|
销售费用率
|
0.74%
|
+0.48%
|
|
管理费用率
|
5.62%
|
-1.76%
|
|
研发费用率
|
3.56%
|
-1.89%
|
分析要点：
-
研发投入绝对值增长但占比下降，需关注技术储备可持续性
-
管理费用控制成效显著，体现规模效应
-
销售费用微增反映市场拓展投入
四、战略发展与行业地位
技术优势：
-
国内唯一掌握PO/SM工艺技术并实现对外转让的企业
-
乙苯/苯乙烯技术国内市场占有率61.5%，顺酐技术占有率46.2%
-
国内37.28%的丙乙烯产能采用公司工艺技术
战略布局：
-
募投项目进展：12000吨/年催化剂项目预计投产后首年利润2.8亿元
-
可降解塑料项目（10万吨/年）通过子公司山东瑞纶实施
-
海外市场：已在欧洲和中东建立业务布局
订单储备：
-
截至2024年9月30日合同负债3.67亿元，同比+93.45%
-
2024年新签设备销售合同24个
五、投资价值评估
|
估值指标
|
2024年
|
2025E
|
2026E
|
|
归母净利润（亿元）
|
1.16
|
1.49
|
1.85
|
|
EPS（元）
|
1.47
|
1.90
|
2.36
|
|
PE（倍）
|
23.7
|
18.3
|
14.8
|
关键风险：
-
业务结构向低毛利设备倾斜可能持续影响盈利能力
-
催化剂业务复苏进度存在不确定性
-
可降解塑料项目投产后的市场消化能力
六、分析师建议
综合评估：
-
短期
：关注2025年5月16日业绩说明会释放的经营信号
-
中期
：催化剂项目投产进度及设备订单交付节奏
-
长期
：可降解塑料产能释放及海外市场拓展成效
投资建议：
-
当前23.7倍PE处于合理区间，建议密切跟踪二季度催化剂业务恢复情况
-
关注欧洲环氧丙烷产能变动带来的潜在市场机会
-
长期投资者可等待更明确的技术服务业务复苏信号
