泓禧科技(871857)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入(亿元)	4.68	4.49	+4.26%
归母净利润(万元)	1,650.87	3,826.50	-56.87%
扣非净利润(万元)	1,626.68	3,738.20	-56.51%
基本每股收益(元)	0.22	0.51	-56.86%
加权平均ROE	4.24%	10.11%	-5.87个百分点

主营业务构成： 公司专注于高精度电子线组件(占营收75%以上)和微型电声器件的研发生产，产品主要应用于笔记本电脑领域。

核心客户关系： 作为华勤电子(华为PC第一大ODM厂商)的核心供应商，2024年向华勤供货量占公司总出货量的15%，其中AI PC相关组件出货量同比增长45%，占华勤AI PC产品线需求的30%。

技术优势： 产品具备高频高速信号传输能力(支持USB4/Thunderbolt 4)，特性阻抗控制精度达±5Ω，信号衰减率低于0.1dB/m，应用于华为MateBook X Pro等高端机型。

1. 成本压力： 原材料价格波动及人工成本上升导致毛利率压缩
2. 市场竞争加剧： 行业价格战导致产品售价下降
3. 研发投入增加： 为适配鸿蒙PC及AI PC技术要求加大研发支出
4. 产能扩张影响： 越南等新生产基地前期投入拉高运营成本

估值指标	数值	行业对比
市盈率(TTM)	77.42倍	显著高于行业平均
市净率(LF)	3.29倍	中等偏高
市销率(TTM)	2.73倍	处于合理区间

股价表现： 尽管业绩下滑，但受益于鸿蒙PC概念，2025年3月以来股价最高涨幅达35%，反映市场对其在华为产业链地位的认可。

机遇：

• 华为鸿蒙PC生态建设带来增量需求
• AI PC渗透率提升推动高附加值组件需求
• 越南基地投产增强国际客户服务能力

风险：

• 客户集中度风险(华勤订单占比约15-20%)
• 技术迭代可能带来的设备更新压力
• 国际贸易环境变化对供应链的影响

短期： 关注华为鸿蒙PC市场表现及公司订单确认节奏

中期： 跟踪公司成本控制措施成效及AI PC组件毛利率变化

长期： 评估公司在消费电子精密组件领域的技术壁垒维持能力

需注意：当前高市盈率已包含较多成长预期，投资者应警惕业绩兑现不及预期的估值回调风险。