1. 行业性需求疲软： 下游养殖业对动保产品需求持续低迷，导致公司主要产品面临量价齐跌的局面。

2. 市场竞争加剧： 行业价格战显著压缩利润空间，综合毛利率同比下降。

3. 成本刚性压力： 期间费用未能与收入同比例下降，叠加政府补助收入减少，进一步侵蚀利润。

4. 产品结构影响： 作为以猪用疫苗为主的企业（占比超60%），生猪价格虽在二季度回暖但未能扭转全年颓势。

潜在亮点：

• 研发能力保持稳定，拥有30余个疫苗品种的产品线
• 2024年拟实施10派1.3元的分红方案，股息率约1.6%
• 2025年一季度净利润791.6万元，环比呈现企稳迹象

主要风险：

• 行业集中度提升背景下中小企业的生存压力
• 新产品研发周期长、投入大的经营特点
• 2024年经营性现金流可能同步承压（需待年报详细数据）

短期来看，公司仍处于业绩调整期，建议关注：

1. 下游养殖业复苏进度及疫苗采购政策变化
2. 公司在新产品（如基因工程疫苗）上的研发突破
3. 行业整合带来的并购重组机会

长期需观察公司能否通过产品升级突破同质化竞争困局，当前估值需等待年报详细数据验证资产质量。