太湖雪(838262)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	2023年	变动比例
营业收入(元)	515,634,513.51	531,388,655.82	-2.96%
归属于上市公司股东的净利润(元)	28,055,125.14	34,346,040.78	-18.32%
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润(元)	24,141,123.80	20,456,011.07	+18.01%
基本每股收益(元)	0.54	0.66	-18.18%
加权平均净资产收益率	8.74%	11.23%	-2.49个百分点

关键观察：尽管营收和净利润同比下滑，但 扣非净利润同比增长18.01% ，显示核心业务具备较强韧性。净利润下滑主要源于政府补助减少（同比减少1,201.30万元）。

指标	2024Q4	同比变动	环比变动
营业总收入(元)	1.79亿元	-2.71%	+81.46%
归母净利润(元)	1330.05万元	+42.63%	+272.40%
扣非净利润(元)	1531.18万元	+523.27%	+341.19%

运营效率指标：

• 2024年毛利率 40.41% （同比+2.48个百分点）
• 净利率5.40%（同比-1.04个百分点）
• Q4净利率 7.43% （同比+2.36个百分点）
• 经营活动现金流净额同比大增 4338.36% 至3806.77万元

费用类别	2024年(元)	同比变动	主要变动因素
销售费用	133,257,071.53	+0.37%	广告费持平，电商佣金下降9.28%
管理费用	20,677,242.68	-10.85%	中介服务费下降57.07%
研发费用	-	+22.74%	持续加码技术创新
财务费用	-	+126.16%	融资成本增加

费用率分析：期间费用率 34.98% （同比+1.84个百分点），其中 财务费用激增126.16% 需重点关注。

1. 线上线下双轮驱动 ：

• 开设品牌旗舰型超级体验店，融入蚕桑文化元素
• 2024年上半年线下营收同比增长10.05%
• 京东渠道营收同比增长14.74%

2. 产品创新：

• 拥有超过10项发明专利及多项著作权
• 传统工艺与现代科技结合，提升生产效率

3. 客户结构：

• 企业客户集采渠道中ODM客户收入减少2,512.31万元
• 优化中介服务合作策略

股东户数：

• 2024年末 4,751户 （较Q3末+720户，+17.86%）
• 户均持股市值27.83万元（较Q3末+46.53%）

估值指标（截至2025年4月1日）：

• 市盈率(TTM)：52.97倍
• 市净率(LF)：4.05倍
• 市销率(TTM)：2.45倍

核心优势 ：

1. 扣非净利润双位数增长，核心业务展现韧性
2. 现金流大幅改善，经营质量提升
3. 毛利率提升2.48个百分点至40.41%
4. Q4业绩显著改善，战略调整见效

主要风险 ：

1. 企业客户集采订单波动影响营收稳定性
2. 财务费用激增126.16%，融资成本压力
3. 消费市场需求疲软，蚕丝被品类承压
4. 政府补助不可持续，2024年同比减少1,201.30万元

行业展望 ：丝绸行业面临新兴材料竞争和消费偏好变化，公司通过技术创新和渠道优化应对挑战，超级体验店模式和线上精准营销初见成效。