关键观察：公司营收保持小幅增长，但净利润出现下滑，主要受非经常性损益影响。核心业务(扣非净利润)仍保持3.03%的增长，显示主营业务具备一定韧性。

关键观察：公司总资产规模稳健扩张，所有者权益同步增长。值得注意的是股本扩张40%，主要源于资本公积转增股本(10转4)，这一举措提升了股票流动性但可能稀释每股收益。

业务亮点：

• 核心业务持续增长：扣非净利润同比增长3.03%，显示主营业务具备持续盈利能力
• 战略客户拓展：成功入围中央国家机关、中直机关等权威机构服务库，扩大央企客户覆盖
• 重点领域突破：在能源(风光发电、核电)、交通(高铁)、半导体等国家战略领域取得项目突破
• 现金流稳健：经营活动现金流净额1.22亿元，同比增长2.46%

主要挑战：

• 利润率承压：归母净利润率从21.53%降至19.09%，反映行业竞争加剧
• 非经常性损益减少：导致净利润同比下降9.33%
• 货币资金减少：较上年末下降21.92%，需关注短期流动性管理

分红方案： 实施"10转4股派10元"的分配方案，按当前股价测算股息率约4.25%，延续了公司高分红传统(2023年分红比例达53.4%)。

估值指标：

• 市盈率(TTM)：约19.32倍
• 市净率(LF)：约3.62倍
• 市销率(TTM)：约3.71倍

估值分析：当前估值水平处于行业合理区间，高股息策略可能对长期价值投资者具有吸引力，但需平衡成长性与分红持续性。

行业背景： 工程造价咨询行业规模超千亿(2022年达1145亿元)，2017-2022年CAGR为11.5%。行业集中度提升趋势明显，利好头部企业。

公司战略：

• 深化全国化布局：通过募投项目扩大区域覆盖
• 强化技术优势：持续研发投入提升数字化能力
• 拓展服务场景：从传统造价咨询向全过程工程咨询延伸
• 聚焦战略领域：重点布局能源、交通、半导体等国家战略投资领域

综合评估：

• 优势： 行业龙头地位稳固，核心业务稳健增长，高股息策略，国家重点领域布局
• 风险： 行业竞争加剧压缩利润率，货币资金减少带来的流动性管理压力，股本扩张可能稀释每股收益

投资建议：适合偏好稳定分红的价值投资者长期持有，但需密切关注公司利润率变化趋势及在战略领域的项目获取能力。短期股价可能受净利润下滑影响承压，中长期成长性取决于公司全国化布局成效和行业集中度提升速度。