山东一诺威聚氨酯股份有限公司成立于2003年12月，于2023年4月在北交所上市。公司主营业务为聚氨酯原材料及EO、PO下游衍生物的研发、生产与销售，同时承接塑胶跑道等体育场地工程施工。作为聚氨酯细分领域的龙头企业，公司在聚氨酯弹性体(CPU)领域具有显著竞争优势。
| 指标 | 2024年 | 2023年 | 同比增长 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 68.47 | 62.96 | 8.75% |
| 净利润(亿元) | 1.76 | 1.27 | 37.97% |
| 利润总额(亿元) | 2.08 | 1.45 | 43.35% |
| 基本每股收益(元) | 0.60 | 0.45 | 33.33% |
| 加权平均净资产收益率 | 11.82% | 8.99% | 增加2.83个百分点 |
2024年公司业绩增长主要得益于：1)优化产品结构提升盈利能力；2)加大市场开发力度；3)外汇衍生品业务损失减少；4)精益管理降本增效。
| 业务板块 | 收入占比 |
|---|---|
| 聚酯多元醇、聚醚多元醇(PPG)及聚氨酯组合聚醚 | 38.09% |
| 聚氨酯弹性体 | 34.89% |
| 其他(补充) | 20.78% |
| EO、PO其他下游衍生精细化工材料 | 6.23% |
| 工程施工 | 0.00% |
公司核心业务集中在聚氨酯原材料领域，其中聚氨酯弹性体业务占比接近35%，是公司重要的增长点。
1. 行业前景： 中国已成为全球最大的聚氨酯生产基地，预计2021-2027年国内聚氨酯市场规模CAGR为4.79%。聚氨酯弹性体是增速最高的细分领域，预计2023-2028年CPU和TPU市场规模增速达9-11%。
2. 竞争优势：
| 估值指标 | 数值 |
|---|---|
| 当前股价(2024年9月) | 6.98元 |
| PE(2024E) | 13.6X |
| PE(2025E) | 11.5X |
| PE(2026E) | 9.5X |
分析师预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.50/1.78/2.15亿元，对应EPS分别为0.52/0.61/0.74元/股。当前估值水平低于行业平均，具有投资吸引力。
