2024年净利润下滑主要受以下三方面因素影响：

1. 研发投入增加 ：公司积极筛选新药研发项目，研发费用同比增加约400万元，增幅达81.18%；
2. 管理费用上升 ：新品种上市导致生产技术人员增加，管理费用上升约160万元；
3. 投资收益减少 ：联营企业净利润降低导致投资收益减少约660万元。

第四季度表现尤为疲弱，归母净利润同比下降23.5%，反映下半年经营压力持续加大。

• 核心产品依赖度高 ：胞磷胆碱钠片占销售收入超80%，2023年营收达3.48亿元；
• 新产品布局 ：2024年推出塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等新品种，并拥有26项发明专利；
• 销售策略调整 ：在非处方药领域采用直销+经销模式，旨在提高市场占有率。

当前估值水平反映市场对公司研发投入的长期价值预期，但短期盈利压力显著。

积极因素：

• 研发管线丰富，拥有99个药品生产批准文号；
• 中医药板块扩展计划，与科研机构加强合作；
• 毛利率保持80.09%的高水平，显示产品定价能力。

主要风险：

• 核心产品集中度过高，新品种市场表现存在不确定性；
• 研发投入持续增加可能进一步挤压利润空间；
• 医药行业政策变化带来的合规与价格压力。

短期内需关注：

1. 新品种销售放量情况；
2. 研发费用管控成效；
3. 联营企业业绩改善迹象。

长期投资价值取决于公司能否实现：

1. 产品多元化突破；
2. 研发成果转化效率；
3. 销售渠道协同效应。