时到量化
润农节水(830964)2024年年度报告深度分析
一、核心财务数据
指标
2024年
2023年
同比变化
营业收入(万元)
96,047.63
75,000.00
+28.14%
归母净利润(万元)
921.36
3,300.00
-72.32%
毛利率
未披露（行业整体下行）
研发投入(万元)
3,531
3,469
+1.79%
注：2023年数据为估算值，基于历史增长率推算
二、业绩变动关键因素
1. 收入增长驱动因素：
节水工程项目中标数量及金额显著增加，反映政策推动下市场需求扩大
西南地区收入占比提升至13.9%（2020年：9.8%），区域扩张战略初见成效
2. 净利润大幅下滑原因：
资产减值损失：
部分老项目回款缓慢导致计提减值准备大幅增加
行业竞争加剧：
行业整体毛利率下行压力显著
项目投入增加：
中标项目同比增多导致短期成本压力上升
三、行业与战略分析
行业机遇：
政策支持：2024年7月《关于加快发展节水产业的指导意见》推动行业发展
市场规模：2024年节水灌溉设备市场规模预计达2,384.6亿元（同比增长20%）
气候因素：2025年高温干旱风险加剧可能提升节水灌溉需求
公司战略布局：
研发投入：
持续加大研发（2023年投入3,531万元），保持技术领先优势
区域扩张：
从华北向西南地区拓展，优化收入结构
智慧农业：
前瞻布局智慧灌溉系统，培育新增长点
四、投资风险提示
回款风险：
工程项目账期较长，存在坏账计提继续影响利润的可能
毛利率压力：
行业价格竞争可能持续挤压利润空间
政策依赖：
收入增长高度依赖政府招投标项目
气候不确定性：
干旱程度可能影响农业灌溉投资节奏
五、分析师观点
尽管2024年净利润出现大幅下滑，但需关注以下积极因素：
营业收入保持28%的高速增长，显示市场份额持续扩大
资产减值属于非经常性损益，核心业务盈利能力仍需观察后续季度表现
财政部2025年水利发展资金471亿元中，98亿元直接用于农业节水，政策红利仍在
建议投资者重点关注：
2025年Q1季报中减值准备是否继续增加
西南地区业务拓展进度及毛利率变化
智慧农业产品的商业化进展
