九号公司-WD(689009)2024年度报告深度分析

一、核心财务数据概览

指标	数值	同比变化
总市值	45.01亿元	-
市盈率(TTM)	3.20倍	显著下降
股价(2024年末)	62.75元	-0.99%

二、主营业务分析

1. 产品线表现

• 两轮电动车 ：实际出货量259万辆，大幅超出机构预测的240万辆，成为主要增长引擎
• 电动滑板车：销量下滑明显，库存周期达2个月
• 全地形车(越野车)：同比增长39%，增速低于预期
• 割草机器人：实现收入8.9亿元，略超市场预期的7-8亿元

2. 分红情况

2024年度分红方案为每10股派发现金红利11元，显著超出市场预期的5-7元水平，显示公司现金流状况改善。

三、战略与风险因素

1. 积极因素

• 电动车业务保持高速增长，预计未来三年复合增长率可达40%+
• 与京东达成战略合作，外卖配送车辆将统一采用九号产品
• 国际市场布局完善，美国工厂可有效规避贸易壁垒

2. 风险因素

• 产品结构单一，两轮车业务占比过高，面临激烈市场竞争
• 人工智能技术落地不及预期，研发投入产出比待观察
• 股东减持压力，历史上有高位减持导致股价承压的先例

四、估值与投资建议

估值指标	当前值	行业对比
市盈率(TTM)	3.20倍	显著低于同业
市销率	约0.5倍	处于历史低位

当前估值水平已反映部分市场担忧，若电动车业务能维持增长动能，且机器人业务取得突破，存在估值修复空间。