康希通信（688653）2024年年度报告深度分析

2024年公司呈现明显"增收不增利"特征，营收创历史新高但净利润大幅下滑，主要受行业竞争加剧导致的毛利率下降影响。

Wi-Fi FEM仍是核心产品，但公司积极拓展IoT和工业物联网领域，2024年成功进入博通Wi-Fi7平台参考设计，并获得IoT创新产品奖。

• 研发投入 ：1.08亿元，同比增长71%，占营收20.59%，研发人员占比达53.93%
• 技术突破 ：
  • Wi-Fi 7产品获得先发优势
  • 工业IoT产品导入Wi-Fi Halow平台
  • C-V2X产品通过汽车模组厂商认证
• 战略投资 ：终止对芯中芯的重组，改为战略投资1.35亿元获取35%股权，延伸产业链
• 股份回购 ：董事长提议3000-6000万元回购计划，显示管理层信心

1. 行业竞争风险 ：竞争对手低价策略导致毛利率持续承压
2. 转型风险 ：Wi-Fi 7产品放量不及预期，新业务拓展存在不确定性
3. 股东减持 ：近期出现大宗交易折价成交，需关注股东减持压力
4. 资产重组终止 ：原计划重大资产重组变更为战略投资，可能影响资源整合效果

公司作为Wi-Fi FEM领域的技术领先者，在Wi-Fi 7和IoT领域布局积极，但短期面临盈利困境。建议投资者：

• 关注2025年Q2毛利率改善情况
• 跟踪Wi-Fi 7产品市场渗透率
• 注意股东减持节奏和市场情绪变化
• 长期可观察公司在低空经济、工业物联网等新领域的商业化进展

当前股价9.7元处于季度低位，市净率约4倍，市销率12.43倍，估值反映了一定的成长预期但需警惕持续亏损风险。