2024年公司实现 营收利润双增长 ，其中专业仪表产品线收入同比增长72.94%，测试仪器产品线增长14.62%，产品结构优化成效显著。

公司 主营产品毛利率提升1.88个百分点 至45.22%，主要得益于：

• 高端产品占比提升：UTS7000A系列信号分析仪、USG3000V/USG5000V系列射频矢量信号源等新产品贡献增量
• 规模效应显现：营业收入增长10.81%的同时，销售费用率控制在10.40%（2023年：10.02%）
• 研发转化效率提高：研发费用同比增长12.92%，但研发费用率保持稳定在10.36%

注：扣非净利润增速(15.82%)高于净利润增速(13.64%)，显示 核心业务盈利能力增强 。

经营性现金流同比下降主要系 备货增加及研发投入加大 ；投资活动现金流大幅流出反映公司在产能扩张和全球化布局上的投入，包括越南生产基地建设。

1. 高端化突破 ：中高端仪器销售占比持续提升，带动毛利率结构改善
2. 全球化布局 ：美国、德国分支机构完善服务体系，境外收入占比提升至58%以上
3. 研发创新 ：研发投入达1.17亿元，占营收10.36%，重点投向5G通信、新能源等前沿领域

• 高端仪器市场竞争加剧可能影响毛利率水平
• 越南基地投产初期的产能爬坡风险
• 汇率波动对境外业务(占比超58%)的影响
• 研发成果产业化进度不及预期风险

分析师普遍给予"买入"评级，认为公司 高端化+全球化 战略有望持续释放增长潜力。