上海合晶（688584）2024年年度报告深度分析

一、核心财务数据

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入（亿元）	11.09	13.48	-17.76%
归母净利润（亿元）	1.21	2.47	-51.07%
扣非净利润（亿元）	1.08	2.13	-49.58%
基本每股收益（元）	0.18	0.41	-56.10%
营业利润率	12.30%	18.85%	-6.55个百分点

    
     关键发现：
    
    公司连续两年业绩大幅下滑，2024年净利润较2022年累计下滑约70%，反映半导体行业周期性下行压力显著。值得注意的是，公司在净利润腰斩情况下仍实施超过全年净利润的现金分红，可能存在现金流管理风险。

行业背景： 半导体产业2024年处于景气度下行周期，全球市场需求疲软导致产品价格竞争加剧。公司主营的硅材料产品面临量价齐跌局面。

运营问题：

事项	详情
现金分红	计划分红金额超过全年归母净利润1.21亿元
股票激励	调整2020年和2022年股票期权激励计划第三个行权期业绩考核目标
公司治理	2025年4月完成董事会换届选举，新提名第三届董事会成员

    
     分析师观点：
    
    "清仓式"分红策略与业绩下滑形成鲜明对比，可能反映大股东现金流需求，但会削弱公司应对行业低谷的财务弹性。激励计划考核目标调整也暗示管理层对短期业绩回暖持谨慎态度。

风险因素：

潜在机会：

当前估值水平显著高于行业平均，反映市场对其科创板属性和行业周期反转的预期，但需警惕业绩持续不及预期的估值回调风险。