吉贝尔(688566)2024年度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入(元)	896,534,453.46	860,933,244.79	+4.14%
归母净利润(元)	219,327,779.08	219,087,891.18	+0.11%
扣非净利润(元)	215,000,000.00	209,000,000.00	+2.85%
经营活动现金流净额(元)	215,293,605.06	159,500,000.00	+34.98%
基本每股收益(元/股)	1.13	1.13	0.00%
毛利率	89.38%	88.95%	+0.43%
净利率	24.42%	25.45%	-1.03%

    关键观察：公司营收保持稳健增长，但净利润增速显著放缓，反映出成本压力上升。值得注意的是，经营活动现金流大幅改善，显示实际经营质量有所提升。
   

二、业务板块表现

核心产品表现：

尼群洛尔片 ：实现销售收入12,731.06万元，同比大幅增长41.46%，成为公司增长最快的产品线
利可君片 ：作为传统主力产品，保持稳定销售态势

研发投入：

项目	2024年(元)	同比变化
研发费用	38,651,583.42	-30.70%

    研发管线进展：抗抑郁新药JJH201501进入III期临床试验阶段，抗肿瘤新药JJH201601进入IIa期临床试验。研发费用下降主要由于部分开发支出满足资本化条件。
   

三、财务健康度分析

资产质量预警指标：

指标	2022年	2023年	2024年	趋势
应收账款/营业收入	14.14%	26.58%	30.15%	持续上升
应收账款周转率(次)	7.48	5.36	3.59	持续下降

    风险提示：应收账款占比持续攀升且周转效率下降，显示公司销售回款压力增大，可能存在放宽信用政策刺激销售的情况，需警惕坏账风险。
   

现金流状况：

经营活动现金流净额同比显著增长34.98%，达到2.15亿元，与净利润比率接近1:1，显示盈利质量较好。

四、分红与估值

分红政策： 拟每10股派发现金红利2.60元(含税)，股息率约1.08%(按当前股价24.17元计算)

估值指标：

市盈率(TTM)：22.28倍
市净率：2.10倍
总市值：48.20亿元

五、综合分析与投资建议

优势：

核心产品尼群洛尔片保持高速增长，产品结构持续优化
毛利率水平维持高位且持续提升，显示较强定价能力
经营活动现金流大幅改善，盈利质量较高
创新药研发管线取得阶段性进展

风险：

应收账款快速增长且周转效率下降，存在坏账风险
净利润增速显著放缓，成本控制面临挑战
研发投入绝对金额下降，可能影响长期创新动能
营业收入增速从2023年的31.49%大幅放缓至4.14%

    
     投资建议：
    
    吉贝尔2024年呈现"增收不增利"的特征，虽然核心产品表现亮眼且现金流改善，但应收账款问题和利润增速放缓值得警惕。建议投资者关注公司后续在销售回款管理和成本控制方面的改善措施，以及创新药研发进展。当前估值处于合理区间，适合风险偏好中等的投资者长期关注。