收入增长驱动因素： 卫星通信及航空工艺装备订单增加是推动营收增长11.69%的主要原因，延续了上半年55.34%的高速增长趋势。

净利润下滑原因：

• 行业竞争加剧导致产品售价下降
• 新增资产折旧成本增加
• 研发费用同比大幅增长25%
• 应收账款增加导致信用减值损失上升

毛利率变化： 全年毛利率较2023年下降8.47个百分点，中报显示毛利率37.89%，同比减少36.96%，反映产品结构变化和成本压力持续存在。

风险提示： 应收账款增速显著高于营收增速，经营性现金流为负值，显示回款能力承压。

投资亮点： 身处航空航天高景气赛道，主要客户包括航天科技、中国电科等头部央企，卫星通信业务增长明确。

风险因素： 当前估值水平较高，需警惕毛利率持续下滑、研发投入转化效率不及预期等风险。

公司需重点关注：

1. 航空产业园等在建项目的投产进度
2. 研发成果产业化能力提升
3. 应收账款管理改善
4. 原材料成本控制措施

短期业绩可能继续承压，但长期受益于国家航空航天战略投入，建议投资者关注季度毛利率拐点信号。