聚和材料(688503)2024年度财报深度分析

一、核心财务数据概览
指标 2024年度 同比变化
营业总收入 125.14亿元 +21.61%
归属于上市公司股东的净利润 4.19亿元 -5.24%
扣除非经常性损益的净利润 3.97亿元 +0.24%
基本每股收益 1.78元 -
总资产 80.41亿元 +7.27%
归属于母公司的所有者权益 46.52亿元 -5.44%
二、经营业绩分析
收入增长但利润承压: 公司2024年营收实现21.61%的显著增长,主要得益于N型技术迭代机遇下导电浆料产品结构优化。然而净利润同比下降5.24%,反映出光伏行业竞争加剧对盈利能力的挤压。

行业竞争加剧: 报告期内,光伏电池环节竞争白热化,行业进入洗牌阶段。部分客户回款不及预期,公司基于审慎原则计提坏账准备,直接影响利润表现。扣非净利润微增0.24%表明主营业务仍保持一定韧性。

市场份额领先: 作为全球光伏银浆龙头,公司2023年市场占有率达34.40%,2024年N型银浆出货占比提升至78%,技术领先优势持续巩固。

三、战略布局与未来发展
上游延伸布局: 公司投资12亿元建设"高端光伏电子材料基地项目",规划年产3000吨电子级银粉,预计将强化供应链稳定性并提升毛利率水平。

无银化技术突破: 在HJT银包铜浆料领域取得显著进展,成功实现30%以下银含量低成本浆料量产,浆料可靠性和性能同步提升,为应对行业降本压力提供技术保障。

研发投入方向: 紧跟TOPCon、HJT等N型电池技术发展趋势,持续优化浆料配方设计,预计2025年研发费用率将维持在3.5%左右。

四、风险因素提示
五、投资价值评估

估值水平: 当前股价对应2024年PE约29.3倍,低于可比公司40.8倍的均值。考虑到公司在N型银浆领域的技术领先地位和银粉自供比例提升预期,估值具备一定吸引力。

机构观点: 主流券商预计2025-2026年净利润将恢复至6.75-7.97亿元,对应PE降至18.2-15.4倍,维持"增持"评级。

分红政策: 公司拟以权益分派股权登记日总股本为基数实施利润分配,具体方案待股东大会审议通过后披露。