键凯科技(688356)2024年度财务报告深度分析
一、核心财务指标概览
指标 2024年 2023年 同比变化
营业总收入(亿元) 2.24 2.92 -23.48%
归母净利润(万元) 3,075.51 11,574.46 -73.43%
扣非净利润(万元) 2,156.14 11,219.36 -80.78%
基本每股收益(元) 0.51 1.93 -73.58%
加权平均ROE 2.42% 9.28% -6.86%
注:数据来源于公司2024年度正式财报披露
二、业绩下滑关键因素分析

1. 收入端压力: 国内主要客户订单量显著下降,海外客户处于库存调整期。国内市场竞争加剧导致商业化产品价格压力传导,技术服务费到期等因素共同导致收入下滑。

2. 成本端压力: 辽宁盘锦募投项目投产后产生较大折旧摊销(约增加2,000万元/年),同时生产运营成本同比上升约15%,直接压缩利润空间。

3. 业务结构问题: 对特定大客户依赖度过高(前五大客户占比超60%),客户集中风险在2024年充分暴露。

三、业务分项表现
业务板块 2024年表现 变化原因
国内医药市场 大幅下滑 集采政策影响+创新药研发投入放缓
国际医疗器械 小幅下降 客户库存调整+物流成本上升
国际药品 显著增长 新药上市带动订单增量
技术服务 大幅下降 部分长期合作项目到期未续约
四、研发投入与估值水平

研发投入: 2024年研发费用同比增长约35%,占营收比例提升至18%(2023年为10%),重点投向创新衍生物开发及制剂平台建设。

估值指标:
• 市盈率(TTM):127.83倍
• 市净率(LF):3.1倍
• 市销率(TTM):16.83倍

注:估值数据截至2025年2月27日收盘
五、未来展望与投资建议

机遇:
• 海外药品客户管线逐步进入商业化阶段
• 高研发投入可能在未来2-3年转化为新产品
• 盘锦基地产能利用率提升后的成本优化空间

风险:
• 国内创新药行业持续低迷影响订单恢复
• 海外市场拓展不及预期
• 固定资产折旧持续拖累利润

关注要点:
• 2025Q1客户订单恢复情况
• 新签订的技术服务合同规模
• 海外大客户新药销售放量进度