凯立新材(688269)2024年度财务报告深度分析
一、核心财务数据概览
指标 2024年 同比变化
营业收入(亿元) 16.87 -5.53%
归母净利润(亿元) 0.92 -18.27%
扣非净利润(亿元) 0.85 -21.76%
经营现金流净额(亿元) 0.65 -62.9%
基本每股收益(元) 0.71 -18.60%

注:Q4单季度净利润同比增长88.3%,呈现显著环比改善

二、业绩变动核心驱动因素

1. 贵金属价格下行冲击 :主要原材料(钯、铂等)价格同比下降20.51%-24.61%,导致产品售价降幅超过成本降幅,贵金属催化剂业务(占比超90%)收入承压。

2. 运营成本上升 :新建项目折旧及运营费用增加,叠加研发投入持续(多个新型催化剂成功投放市场),短期压制利润率。

3. 销量结构性增长 :催化剂总销量597吨(+60.21%),其中化工新材料领域增长173.82%,医药领域增长71.79%,反映市场份额提升但未能抵消价格下滑影响。

三、业务亮点与战略布局

1. 技术突破 :完成贵金属减量化研究,低含量催化剂成功应用,精细化率提升至行业领先水平。

2. 客户拓展 :与多家知名企业建立实质性合作,医药领域客户粘性增强。

3. 氢能布局 :氢能催化剂研发持续推进,虽尚未贡献显著收入,但为第二增长曲线储备技术。

4. 资产状况 :总资产同比增长33.9%至20.51亿元,资产负债结构保持稳健。

四、同业对比与估值参考
券商 评级 2024E净利润(亿元) PE(2024E)
山西证券 买入 1.31 22.7x
国泰君安 增持 - -

市场分歧:机构对贵金属价格企稳预期存在差异,部分观点认为2025年净利润有望恢复至1.8亿元以上。

五、风险提示

1. 贵金属价格持续波动风险(当前预警风险达87条)

2. 氢能业务商业化进度不及预期

3. 经营现金流大幅下降62.9%带来的资金压力

分析日期:2025年5月9日 | 数据来源:公司年报、业绩快报及券商研报

结论:短期业绩承压但技术壁垒稳固,需关注贵金属价格拐点及氢能业务突破。