| 指标 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 16.87 | -5.53% |
| 归母净利润（亿元） | 0.92 | -18.27% |
| 扣非净利润（亿元） | 0.85 | -21.76% |
| 经营现金流净额（亿元） | 0.65 | -62.9% |
| 基本每股收益（元） | 0.71 | -18.60% |
注：Q4单季度净利润同比增长88.3%，呈现显著环比改善
1. 贵金属价格下行冲击 ：主要原材料（钯、铂等）价格同比下降20.51%-24.61%，导致产品售价降幅超过成本降幅，贵金属催化剂业务（占比超90%）收入承压。
2. 运营成本上升 ：新建项目折旧及运营费用增加，叠加研发投入持续（多个新型催化剂成功投放市场），短期压制利润率。
3. 销量结构性增长 ：催化剂总销量597吨（+60.21%），其中化工新材料领域增长173.82%，医药领域增长71.79%，反映市场份额提升但未能抵消价格下滑影响。
1. 技术突破 ：完成贵金属减量化研究，低含量催化剂成功应用，精细化率提升至行业领先水平。
2. 客户拓展 ：与多家知名企业建立实质性合作，医药领域客户粘性增强。
3. 氢能布局 ：氢能催化剂研发持续推进，虽尚未贡献显著收入，但为第二增长曲线储备技术。
4. 资产状况 ：总资产同比增长33.9%至20.51亿元，资产负债结构保持稳健。
| 券商 | 评级 | 2024E净利润（亿元） | PE（2024E） |
|---|---|---|---|
| 山西证券 | 买入 | 1.31 | 22.7x |
| 国泰君安 | 增持 | - | - |
市场分歧：机构对贵金属价格企稳预期存在差异，部分观点认为2025年净利润有望恢复至1.8亿元以上。
1. 贵金属价格持续波动风险（当前预警风险达87条）
2. 氢能业务商业化进度不及预期
3. 经营现金流大幅下降62.9%带来的资金压力
分析日期：2025年5月9日 | 数据来源：公司年报、业绩快报及券商研报
结论：短期业绩承压但技术壁垒稳固，需关注贵金属价格拐点及氢能业务突破。
