南模生物（688265）2024年年度报告深度分析

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入（万元）	38,123.95	-	+4.01%
归属于母公司净利润（万元）	649.55	-	扭亏为盈
扣非净利润（万元）	-1,550.96	-3,951.03	减亏60.75%
基本每股收益（元/股）	0.08	-0.26	由负转正
经营现金流	-	-	+256%

关键分析：

• 公司实现 扭亏为盈 ，主要得益于成本管控、研发支出控制、应收账款回收及非经常性损益增加
• 扣非净利润虽仍为负，但 减亏趋势明显 ，显示主营业务盈利能力逐步改善
• 经营现金流大幅增长256%，反映公司 营运资金管理能力提升

1. 主营业务表现：

• 标准化模型收入、药效评价及表型分析业务收入均实现增长
• 已拥有超过13,000种自主研发的标准化模型，基本实现常用小鼠模型的全面覆盖

2. 研发创新成果：

• 累计研发构建超过21,000种模型（标准化13,000种，定制化8,200种）
• 针对ADC药物、双抗、多抗药物等热门领域推出多种靶点人源化小鼠模型
• 成功构建具有自主知识产权的 人源化抗体转基因小鼠SmocMab品系
• 2024年新获得国内发明专利3项

3. 海外市场拓展：

• 海外业务收入同比增长31.88%，成为业绩亮点
• 为扩展海外市场，加大销售团队投入，销售费用增长13.54%

费用项目	2024年（万元）	同比变化
销售费用	5,801.22	+13.54%
管理费用	-	略有减少
研发支出	-	有所控制

关键分析：

• 销售费用增长主要源于 海外市场拓展投入
• 通过全面预算管理和成本管控，实现了 管理费用和研发支出的有效控制
• 信用减值损失明显下降，反映 应收账款管理改善

1. 核心业务盈利能力不足： 扣非净利润仍为负，主营业务尚未实现真正盈利
2. 行业竞争加剧： 在全球经济放缓背景下，模式生物行业竞争压力增大
3. 海外扩张风险： 海外市场拓展带来销售费用上升，可能影响短期利润

• 保持研发强度及技术创新，优化产能布局和平台建设
• 扩展营销网络布局，加强信息化、数字化建设
• 重视人才培养，关注产业链上下游高增长潜力领域
• 运用资本市场工具，实现规模、技术体系和产线布局的扩张

南模生物2024年实现扭亏为盈，经营现金流大幅改善，海外市场拓展成效显著。但 核心业务盈利能力仍需提升 ，投资者应关注：

1. 扣非净利润转正的时间节点
2. 海外业务增长的可持续性
3. 研发成果的商业化转化效率
4. 行业竞争格局变化对公司的影响

建议投资者 谨慎乐观 ，密切关注公司后续季度报告表现。