亮点： 汽车电子芯片业务实现突破性增长，安全气囊点火驱动芯片和车规级安全MCU芯片实现量产装车。

风险： IP授权业务大幅萎缩，显示技术商业化能力面临挑战。

• 现金流压力： 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-15.91%，现金流持续紧张
• 应收账款风险： 应收账款占营收比达48.33%，回款能力需重点关注
• 研发投入： 2024年研发费用占营收比约25%，高于行业平均水平
• 政府补贴： 非经常性收益同比减少，盈利对补贴依赖度降低

1. 增收不增利： 营收增长27.78%但亏损扩大，显示成本控制能力不足
2. 业务结构失衡： 定制芯片服务占比近70%，自主产品竞争力有待提升
3. 汽车电子机遇： 该板块增速达87%，有望成为未来盈利突破口
4. 研发转化效率： 需提高研发投入的商业化转化率，改善IP授权业务表现

国芯科技2024年呈现 "高增长高投入" 特征：

• 机会： 汽车电子、自主芯片的技术积累和市场份额提升
• 风险： 现金流紧张、应收账款高企、持续亏损可能影响长期发展
• 关注点： 2025年汽车电子业务放量情况、定制芯片业务毛利率改善进度

建议投资者密切关注公司现金流改善措施及汽车电子业务的实际订单转化情况。