寒武纪-U(688256)2024年年度报告深度分析
一、核心财务数据
指标 2024年 同比变化
营业收入 11.74亿元 +65.56%
归母净利润 -4.43亿元 亏损收窄47.8%
扣非净利润 -8.50亿元 亏损收窄18.5%
研发投入 8.79亿元 +32.7%
毛利率 68.2% +5.3个百分点
注:第四季度单季实现净利润2.81亿元,首次实现单季盈利
二、业务结构分析
业务板块 收入(亿元) 占比 同比增速
智能计算集群 6.05 51.5% +89.2%
云端产品线 11.66 99.3% +1187.78%
边缘产品线 0.08 0.7% -92.5%
注:业务结构呈现云端产品主导特征,边缘业务战略收缩
三、技术进展与商业化

技术突破: 第五代智能处理器微架构(MLUarch04)支持混合精度计算,思元590芯片(7nm工艺)算力达512TOPS,性能接近英伟达A100的80%。

商业化进展: 与智象未来、百川智能达成大模型适配,但互联网巨头合作尚未规模化落地。南京、昆山智能计算中心项目贡献主要收入。

市场定位: 在ASIC架构领域构建技术壁垒,国内边缘芯片市占率约15%,云端产品开始进入国产替代序列。

四、风险提示

1. 持续亏损风险: 累计未弥补亏损超过50亿元,每股未分配利润-10元以上,分红能力受限

2. 高估值压力: 动态市盈率-600倍,市销率223倍,显著高于行业均值(PS 15倍)

3. 客户集中风险: 前五大客户贡献90%以上收入,政府项目依赖度高

4. 再融资压力: 拟定增募资49.8亿元,可能摊薄现有股东权益

五、2025年展望

1. 行业机遇: 全球AI芯片市场预计突破1500亿美元,中国占比65%,政策驱动国产替代加速

2. 公司规划: 重点突破互联网大客户,推进思元590在千卡级集群的应用验证

3. 财务目标: 管理层预计2025年营收增速不低于40%,亏损进一步收窄

4. 资本运作: 5月21日将召开年度股东大会审议定增等议案