| 指标 | 2024年 | 2023年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 272.14 | 174.23 | +56.19% |
| 研发投入(亿元) | 141.40 | 128.14 | +10.35% |
| 归属于上市公司股东的净利润(亿元) | -49.78 | -67.16 | 亏损收窄25.9% |
| 抗肿瘤药物销售收入(亿元) | 269.94 | 155.03 | +74.11% |
核心产品驱动增长： 百悦泽(泽布替尼胶囊)、安进授权产品和百泽安(替雷利珠单抗)构成收入增长主要动力，其中泽布替尼2024年全球销售额达26亿美元，美国市场贡献约20亿美元。
研发投入持续加码： 141.40亿元研发投入创历史新高，占营业收入比例达51.96%，显示公司坚持创新驱动的战略定位。
国际化成效显著： 美国市场成为最大收入来源，泽布替尼在BTK抑制剂品类市场份额超越伊布替尼和阿卡替尼，体现全球竞争力。
1. 收入质量： 产品收入占比超过99%，显示主营业务突出，收入结构健康。
2. 现金流改善： 2025年Q1首次实现GAAP准则下季度盈利，经营性现金流显著改善，预示财务拐点可能到来。
3. 亏损收窄： 尽管仍处于亏损状态，但净亏损同比收窄25.9%，显示规模效应开始显现。
持续亏损风险： 公司预计2025年营业收入将覆盖营业成本及各项费用，但新药研发、生产及商业化投入仍可能导致未来亏损。
政策风险： 美国医药政策变动可能导致药价下降20-30%，对股价产生同等幅度冲击。
竞争加剧： BTK抑制剂市场竞争白热化，需关注后续产品管线进展及商业化能力。
1. 行业地位： 市值超越恒瑞成为A股"医药一哥"，创新药龙头地位确立。
2. 成长空间： 核心产品全球放量+丰富研发管线(临床阶段项目13个)提供长期增长动能。
3. 估值考量： 当前市盈率TTM仍为亏损状态，需平衡短期估值压力与长期创新价值。
4. 投资建议： 适合风险承受能力较强、投资周期较长的投资者，建议关注政策落地情况及季度盈利持续性。
