久日新材(688199)2024年年度财报深度分析

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入（亿元）	14.90	12.37	+20.5%
归母净利润（万元）	-5,376	-9,614	亏损收窄44.08%
扣非净利润（万元）	-6,278	-11,300	亏损收窄44.4%
经营现金流净额（万元）	7,414	7,142	+3.8%
基本每股收益（元）	-0.3334	-0.60	改善44.4%

1. 主营业务增长显著： 光引发剂销量达2.31万吨，同比增长20.21%，创历史新高。公司在184、TPO、1173、907等核心产品上保持规模化生产能力，巩固了行业龙头地位。

2. 半导体材料布局加速： 多个半导体化学材料项目顺利投产，形成从原材料到产品的完整产业链。第四季度光敏剂和光刻胶订单取得突破性进展，累计形成吨级订单。

3. 毛利率改善： 前三季度整体毛利率达13.5%，同比提升5.4个百分点，主要受益于原材料价格回落和技术优化。

指标	2024年末	2023年末	变化
总资产（亿元）	40.11	39.87	+0.6%
归母净资产（亿元）	25.57	26.23	-2.5%
加权平均ROE	-2.06%	-3.59%	改善1.53个百分点

资本结构变化： 公司实施资本公积金转增股本（每10股转增4.9股），导致每股净资产大幅摊薄，但增强了股票流动性和股东信心。

1. 技术创新： 新增专利36项（含26项发明专利），优化生产工艺（如1173产品采用酸-酸缩合一步连续法，907产品改用氯代物工艺），降低成本并提升环保合规性。

2. 成本控制： 通过强化供应链管理、优化生产流程，销售/管理/研发费用率分别下降0.09、1.47和0.49个百分点。

3. 商誉减值： 对子公司湖南弘润化工计提商誉减值873.7万元，反映管理层对部分业务前景的谨慎预期。

1. 持续亏损： 尽管亏损收窄，但光引发剂市场价格仍处历史低位，半导体材料投入较大，短期内盈利压力仍存。

2. 净资产下滑： 归母净资产同比下降2.5%，每股净资产降至15.86元，可能影响投资者信心。

3. 行业竞争： 光引发剂行业价格竞争激烈，需持续通过技术创新和产品升级维持毛利率改善趋势。

公司展现出 "营收增长+亏损收窄" 的改善趋势，特别是在光引发剂销量和半导体材料布局方面取得实质性进展。但投资者需关注：

1. 半导体材料业务能否在2025年形成规模收入；

2. 光引发剂价格能否随行业供需改善而回升；

3. 研发成果转化效率及新产品市场接受度。

当前市净率约1.01倍，反映市场对其转型前景的谨慎乐观预期。建议关注Q2毛利率变化及半导体订单放量情况。