公司2024年营收保持双位数增长（+10.39%），但 净利润大幅下滑30.89% ，呈现明显的"增收不增利"特征。主要原因包括：

• 成本压力显著： 毛利率同比下降5.62个百分点至61.99%，主要受产能扩张导致的折旧摊销增加影响
• 费用率上升： 销售费用率同比增加0.3%至15.6%，管理费用率上升0.4%至19.3%
• 研发投入调整： 研发费用率下降2.8%至12.7%，反映公司阶段性调整研发节奏

分季度看， Q4盈利能力加速下滑 ：毛利率降至57.23%（同比-6.25%），净利率仅6.55%（同比-18.03%）。

尽管利润承压，公司仍展现出以下战略亮点：

1. 海外扩张成效显著： 海外收入占比提升至16.58%，维持高速增长态势
2. 产品线持续丰富： 通过战略入股灵康生物进入实验猪领域，完善动物模型产品矩阵
3. 国内市场全覆盖： 已实现国内市场的全域覆盖，奠定长期发展基础

主要风险：

• 产能消化风险：新增产能可能进一步加大折旧压力
• 市场竞争加剧：行业集中度提升可能导致价格压力
• 国际化挑战：海外业务拓展面临政策与文化适应风险

2025年展望：

2025Q1数据显示 盈利边际改善 ：归母净利润同比增长1.7%，毛利率回升至63.05%。公司需重点关注：

• 产能利用率提升与成本控制
• 高毛利创新产品的商业化进展
• 海外市场的持续渗透

当前估值反映市场对公司 长期成长性的预期 ，但需警惕盈利持续下滑带来的估值压力。