芯源微（688037）2024年度财务报告深度分析

指标	2024年度	同比变化
营业总收入	17.54亿元	+2.13%
归母净利润	2.03亿元	-19.08%
扣非净利润	0.73亿元	-60.83%
毛利率	37.67%	-0.85个百分点
研发费用	2.97亿元	+49.93%

第四季度表现亮眼：Q4营收6.49亿元（同比+27.13%），净利润9517万元（同比+213.09%），显示业务复苏迹象。

1. 利润下滑核心因素：

• 研发投入大幅增加 ：研发费用同比增长近50%，达2.97亿元，占营收比重提升至16.9%
• 原材料成本上升：全球芯片产业链波动导致采购成本增加
• 行业竞争加剧：半导体设备领域价格战压缩利润空间
• 人员成本增长：研发及运营团队规模扩大

2. 业务亮点：

• 新签订单约24亿元（含税），同比增长10%
• 前道化学清洗机突破国外垄断，获国内领先逻辑客户验证
• 后道先进封装设备受益行业复苏，签单同比良好增长
• 临港生产基地竣工投产，产能扩张顺利

产品线	收入占比	市场进展
光刻工序涂胶显影设备	62.09%	获国内头部逻辑/存储/功率客户订单
单片式湿法设备	34.95%	巩固国内领先优势，获海外封装龙头重复订单
前道化学清洗机	-	高温SPM机台通过客户验证，获多家大客户订单
新兴产品	2.19%	临时键合机等通过验证，进入放量阶段

资产状况：

• 总资产55.97亿元（同比+30.11%）
• 净资产26.91亿元（同比+13.05%）
• 资产负债率51.9%，处于行业合理水平

运营效率：

• 加权平均ROE 8.10%，较上年下降
• 期间费用率36.76%，同比上升5.97个百分点

市场估值（截至2024年末）：

• 市盈率(TTM)：139.01倍
• 市净率(LF)：7.60倍
• 市销率(TTM)：11.88倍

发展机遇：

• 国产替代加速：前道设备技术突破带来增量空间
• 先进封装需求：Chiplet技术推动2.5D/3D封装设备需求
• 产能释放：临港基地投产支撑业绩增长

潜在风险：

• 研发成果转化不及预期风险
• 行业竞争持续加剧风险
• 原材料价格波动风险
• 客户集中度较高风险

分析师观点： 短期业绩承压主要系战略性投入加大，长期技术积累与产能布局有望在行业复苏周期中释放增长动能。