南侨食品(605339)2024年度财务报告深度分析

一、核心财务指标概览
指标 2024年 2023年 同比变化
营业收入(亿元) 31.59 30.83 +2.49%
归母净利润(亿元) 2.01 2.32 -13.34%
扣非净利润(亿元) 1.83 2.17 -15.75%
基本每股收益(元) 0.48 0.55 -12.73%
毛利率 24.16% 22.50% +1.66pp
净利率 6.38% 7.55% -1.17pp

关键观察:公司呈现"增收不增利"态势,营业收入微增但净利润显著下滑,盈利能力承压。

二、资产负债表关键变化
项目 2024年末(亿元) 同比变化 变动原因
总资产 43.07 +5.16% 在建工程及存货增加
应收票据 - -63.60% 未到期银行承兑汇票减少
预付款项 - +36.47% 预付货款及经营费用增加
存货 - +31.31% 产成品及原材料增加
在建工程 - +155.83% 重庆建厂及天津厂区改造投入
资产负债率 19.85% +1.61pp 应付账款及合同负债增加

关键观察:资产端扩张明显,主要源于产能建设投入;负债端应付项目增加显示供应链资金占用能力增强。

三、现金流与运营效率分析
指标 2024年 同比变化
经营活动现金流净额(亿元) 2.32 -44.93%
投资活动现金流净额(亿元) - -36.74%
应收账款/净利润 96.49% -
三费占比(销售/管理/财务) 13.10% +9.12%

关键风险点:1) 经营性现金流大幅下滑,反映营运资金压力;2) 应收账款高企,占净利润比例达96.49%,存在回款风险;3) 费用率上升挤压利润空间。

四、业务板块与区域表现
分类维度 主要业务/区域 营收(亿元) 占比
分行业 烘焙油脂 30.77 97.4%
预制烘焙品 3.31 10.5%
分产品 烘焙应用油脂 15.11 47.8%
淡奶油 5.70 18.0%
乳制品 6.45 20.4%
分地区 华南 8.85 28.0%
华东 6.25 19.8%
华中 6.45 20.4%

业务特点:1) 产品结构集中,烘焙油脂占绝对主导;2) 区域分布均衡,华南为最大市场;3) 预制烘焙品作为新兴业务占比提升。

五、关键问题与前景展望

核心矛盾: 营收增长(2.49%)与利润下滑(-13.34%)的背离,反映成本管控与费用优化存在明显短板。

积极因素:

风险因素:

分析师建议:

  1. 加强营运资金管理,重点改善应收账款周转
  2. 优化费用结构,控制销售与管理费用增速
  3. 关注新建产能投产后的利用率与边际贡献
  4. 平衡规模扩张与盈利质量,避免"增收不增利"持续
六、投资价值评估

基于2024年报数据及当前股价(16.85元):

估值指标 数值 行业对比
静态PE(TTM) 约35倍 高于食品加工行业平均
PB(MRQ) 约2.1倍 与行业相当
股息率 约1.2% 低于行业平均

综合评估:当前估值水平已部分反映成长预期,需密切跟踪2025年盈利改善情况,建议关注季度利润拐点信号。