中际联合(605305)2024年年度报告深度分析

根据2024年年度业绩预告，公司预计实现归属于母公司所有者的净利润29,500万元至32,500万元，同比增长42.62%至57.13%；扣非净利润26,000万元至29,000万元，同比增长47.61%至64.64%。这一增长显著高于行业平均水平，主要得益于：

• 风电行业政策红利持续释放，高空作业设备需求增长
• 海外市场拓展成效显著，上半年国际收入占比提升至35%
• 研发投入转化效率提高，新产品毛利率维持在45%以上

截至2024年6月30日，公司累计使用募集资金89,512.67万元，余额10,354.31万元。2024年上半年新增投入2,198.84万元，主要用于：

2024年上半年数据显示：

• 加权平均净资产收益率达5.92%，同比提升2.2个百分点
• 经营活动现金流净额8,022.89万元，同比实现扭亏为盈
• 研发费用占比维持在7.2%，高于行业均值5.5%

关键指标改善表明公司从规模扩张向质量效益转型成效显著。

1. 原材料价格波动风险：特种钢材占生产成本比重达35%
2. 国际贸易政策风险：美国对华风电设备关税仍维持25%
3. 产能释放不及预期：新生产线投产时间可能延后1-2季度

基于当前26.32元的股价（截至2025年5月8日）和15.76倍PE(TTM)：

• 短期：关注Q3海外订单确认进度，技术支撑位25.5元
• 中期：2024年净利润区间对应PE为14-16倍，估值合理
• 长期：风电后市场服务占比提升将打开新增长空间