佳禾食品(605300)2024年度财务报告深度分析
一、核心财务指标概览
指标 2024年 2023年 同比变化
营业收入(亿元) 23.11 28.41 -18.68%
归母净利润(亿元) 0.84 2.58 -67.43%
扣非净利润(亿元) 0.71 2.24 -68.49%
销售费用(亿元) 2.63 1.50 +75.14%
毛利率 16.09% 17.98% -1.89%
净利率 3.72% 9.04% -5.32%
二、业务板块分析
产品类别 2024年收入(亿元) 同比变化 收入占比
粉末油脂 11.59 -39.82% 50.2%
咖啡 N/A +6.58% N/A
糖浆 N/A +45.26% N/A
其他产品 N/A +29.55% N/A

核心观察:粉末油脂业务作为公司传统支柱产品,收入大幅下滑对整体业绩形成显著拖累,而咖啡、糖浆等新兴业务虽保持增长但规模尚小,未能有效对冲主业务下滑。

三、费用结构变化
费用类别 2024年(亿元) 同比变化
销售费用 2.63 +75.14%
管理费用 N/A +19.83%
研发费用 N/A -8.70%
财务费用 N/A -125.94%

关键发现:公司为拓展C端市场显著增加营销投入,销售费用增速远超收入增速,费用率从5.28%上升至11.38%,严重侵蚀利润空间。

四、经营风险提示
  1. 核心业务萎缩风险 :粉末油脂业务面临茶饮行业需求变化及低价竞争,收入占比仍超50%,转型压力大
  2. 营销效率问题 :销售费用激增75%但未能带动收入增长,显示市场拓展投入产出比失衡
  3. 应收账款风险 :中报显示应收账款/净利润比达89.09%,回款质量需警惕
  4. 新品培育挑战 :咖啡、糖浆等产品虽增长较快但规模有限,短期内难以成为业绩支柱
五、管理层应对措施
六、投资建议

短期来看,公司面临核心业务萎缩与转型阵痛的双重压力,2024年业绩大幅下滑已反映在股价中(当前PE-TTM约25倍)。中长期需关注:

建议投资者密切关注2025年一季报的边际改善信号,暂维持"中性"评级。