德业股份2024年实现营业收入112.1亿元,同比增长49.8%;归母净利润29.6亿元,同比大幅增长65.3%。其中第四季度营收31.9亿元,同比增长176.5%,但环比下降2.4%,主要受季节性因素影响。
盈利能力方面,公司2024年整体毛利率维持在37.2%的高位,净利率达27.5%,同比提升4.5个百分点。费用控制成效显著,四项费用率总体下降0.9个百分点。
业务板块 | 营收(亿元) | 同比增长 | 毛利率 | 变动 |
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逆变器 | 55.6 | +25.4% | 47.8% | -4.5% |
储能电池包 | 24.5 | +177.2% | 41.3% | +7.4% |
热交换器 | - | 快速增长 | - | - |
逆变器业务全年出货137.1万台,其中储能逆变器、微逆、组串式逆变器分别增长32.3%、98.6%、53.7%。公司针对欧洲市场推出阳台储能产品,并逐步向工商储领域拓展。
公司在欧洲、巴基斯坦和乌克兰市场增长强劲,2024年新兴市场贡献显著。通过差异化布局亚非拉市场,推出RW-F16低压壁挂电池和BOS-A高压机架式电池等新产品,借助现有逆变器渠道实现协同销售。
机构关注度持续提升,近一个月获得19份券商研报关注,平均目标价115.54元。东吴证券、中泰证券等多家机构给予买入评级,预测2025年净利润增速将达31%-34%。
需关注:1)逆变器毛利率下滑趋势;2)新兴市场竞争加剧;3)工商储业务拓展不及预期。
展望2025年,公司经营现金流增速已超过营收增速,显示资金管理能力提升。中泰证券预计2025年归母净利润38.91亿元(+31.44%),对应PE约15倍,估值处于合理区间。