德业股份2024年实现营业收入112.1亿元，同比增长49.8%；归母净利润29.6亿元，同比大幅增长65.3%。其中第四季度营收31.9亿元，同比增长176.5%，但环比下降2.4%，主要受季节性因素影响。

盈利能力方面，公司2024年整体毛利率维持在37.2%的高位，净利率达27.5%，同比提升4.5个百分点。费用控制成效显著，四项费用率总体下降0.9个百分点。

逆变器业务全年出货137.1万台，其中储能逆变器、微逆、组串式逆变器分别增长32.3%、98.6%、53.7%。公司针对欧洲市场推出阳台储能产品，并逐步向工商储领域拓展。

公司在欧洲、巴基斯坦和乌克兰市场增长强劲，2024年新兴市场贡献显著。通过差异化布局亚非拉市场，推出RW-F16低压壁挂电池和BOS-A高压机架式电池等新产品，借助现有逆变器渠道实现协同销售。

机构关注度持续提升，近一个月获得19份券商研报关注，平均目标价115.54元。东吴证券、中泰证券等多家机构给予买入评级，预测2025年净利润增速将达31%-34%。

需关注：1）逆变器毛利率下滑趋势；2）新兴市场竞争加剧；3）工商储业务拓展不及预期。

展望2025年，公司经营现金流增速已超过营收增速，显示资金管理能力提升。中泰证券预计2025年归母净利润38.91亿元（+31.44%），对应PE约15倍，估值处于合理区间。