佳力图(603912)2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2024年	同比变化
营业总收入	8.06亿元	+26.8%
归母净利润	3585.92万元	+1.39%
扣非净利润	1673.46万元	-21.15%
毛利率	20.9%	-11.33%
净利率	4.46%	-19.68%
每股收益	0.07元	持平

二、季度业绩表现

季度	营业总收入	同比变化	归母净利润	同比变化
第四季度	3.51亿元	+40.19%	2365.36万元	+56.22%
全年	8.06亿元	+26.8%	3585.92万元	+1.39%

三、业务结构分析

业务板块	收入(亿元)	占比
精密空调	4.60	57.06%
机房环境一体化产品	2.77	34.43%
代维服务	0.37	4.57%
其他业务	0.32	3.94%

四、财务健康状况

指标	数值	分析
应收账款	3.88亿元	占净利润比高达1080.8%，回收压力显著
有息负债	6.87亿元	同比增长14.62%，有息资产负债率21.05%
经营性现金流	4711.98万元	同比大幅改善163.97%
货币资金	6.85亿元	同比下降36.8%

五、关键风险点

盈利能力下降：毛利率和净利率双双下滑，扣非净利润同比下降21.15%，显示核心业务盈利能力承压
应收账款风险： 3.88亿元应收账款规模庞大，占净利润比例异常高，存在坏账风险
负债压力：有息负债持续增长，资产负债率升至42.2%，财务成本压力增加
资本回报率低： ROIC仅为1.55%，资本使用效率不高

六、投资亮点

营收增长强劲：全年营收同比增长26.8%，第四季度增速达40.19%，显示市场拓展成效
现金流改善：经营性现金流同比大幅增长163.97%，现金流管理能力提升
业务聚焦：精密空调和机房环境一体化产品贡献超90%收入，业务结构清晰
分红政策：每10股派发现金红利0.8元(含税)，显示与股东分享发展成果的意愿

七、分析师建议

佳力图2024年呈现"增收不增利"的特征，虽然营业收入增长显著，但盈利能力下滑明显。公司需要重点关注：

加强成本控制，改善毛利率水平
优化应收账款管理，降低坏账风险
提高资本使用效率，提升ROIC
平衡业务扩张与财务稳健性

长期投资者需密切关注公司盈利能力改善情况，短期投资者可关注季度业绩波动带来的交易机会。