牧高笛(603908)2024年度财务报告深度分析

核心财务表现

指标 2024年 同比变化
营业总收入(亿元) 16.03 -
归母净利润(亿元) 1.29 +20.79%
毛利率(直营) 52.79% -1.74个百分点
毛利率(加盟) 34.09% +0.65个百分点

2024年公司净利润实现显著增长,但收入结构显示直营渠道毛利率有所下滑,而加盟渠道盈利能力提升。

业务板块分析

1. 自主品牌业务

公司持续推进"冷山"品牌升级战略,拓展徒步登山系列产品线。但2024年三季度数据显示,自主品牌收入2.5亿元,同比下降17%,反映市场调整期的阶段性压力。

2. 代工业务

代工业务表现亮眼,2024年四季度实现超30%的增长,成为稳定业绩的重要支撑。该业务板块的稳健表现部分抵消了自主品牌调整带来的影响。

季度业绩跟踪

季度 营业总收入 归母净利润 关键变化
2024Q3 2.5亿元 0.13亿元 同比+2.1%
2025Q1 3.34亿元 0.31亿元 同比-2.75%

2025年一季度业绩延续调整态势,营收同比下降6.07%,净利润下滑2.75%,显示行业复苏仍需时间。

机构观点与展望

天风证券维持"买入"评级,看好公司品牌升级战略的长期价值。西部证券预测2025年营收将达17.95亿元,同比增长约12%,净利润有望保持稳定增长。

关键挑战:需关注自主品牌调整周期何时结束,以及毛利率下滑趋势能否得到有效控制。

潜在机会:户外运动市场长期增长空间明确,公司产品线拓展和渠道优化可能带来新的增长点。