注：2024年中期分红2.51亿元已包含在全年分红中，上市以来累计分红达20.69亿元。

1. 门店网络持续扩张 ：截至2025Q1，全国门店达15,252家（直营9,844家+加盟5,408家），2024年新增门店2,878家，其中84%位于优势省份，80%布局下沉市场。

2. "火炬项目"成效显著 ：通过高毛利产品替换、统采占比提升（供应链降本）、数字化升级等措施，推动毛利率同比提升1.6个百分点。

3. 加盟业务加速发展 ：2024年加盟配送销售额22.76亿元，2025Q1新增加盟店中62%为老店转化，同比增长34个百分点。

4. 运营效率提升 ：直营新店平均筹备周期缩短至41天（同比减少9天），自建门店占比达95.39%。

1. 利润端承压明显 ：归母净利润同比下降44.13%，主要受新开门店培育期拖累、并购减少及行业政策调整影响。

2. 区域竞争加剧 ：虽然76%门店布局在地级市以下市场，但下沉市场开拓可能面临本地药店竞争。

3. 医保政策影响 ：门诊统筹政策推进对药品定价和医保合规提出更高要求。

1. 聚焦优势区域加密 ：持续深耕11个优势省份，计划通过"自建+加盟"模式提升区域市占率。

2. 数字化深化应用 ：将进一步通过数据中台优化商品结构和库存周转效率。

3. 联盟生态构建 ：通过参股模式与优质联盟伙伴合作，拓展供应链协同效应。

4. 2025年经营目标 ：公司管理层表示将通过简政放权、降本增效等措施提升人效坪效。

短期关注 毛利率改善持续性 和 新店盈利周期缩短 效果；中长期看好公司在 下沉市场布局 和 加盟模式 的成长空间。需密切跟踪医保政策变化对处方药销售的影响。