福斯特(603806)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	191.47亿元	-15.23%
归母净利润	13.08亿元	-29.33%
扣非净利润	12.83亿元	-25.13%
毛利率	14.74%	+0.69个百分点
净利率	6.73%	-17.74%
经营活动现金流净额	43.89亿元	同比扭亏为盈

第四季度业绩显著下滑：Q4营收39.73亿元( -33.10% )，归母净利0.50亿元( -88.18% )，主要受光伏胶膜价格暴跌拖累。

业务板块	营业收入	同比变化	销量	同比变化
光伏胶膜	175.04亿元(占比91.42%)	-14.54%	28.11亿㎡	+24.98%
光伏背板	6.07亿元	-54.26%	1.01亿㎡	-33.50%

光伏胶膜业务：

• 单平均价6.23元( -31.6% )，成本控制优于同行(单平成本5.31元， -31.7% )
• 毛利率14.37%，同比下降0.08个百分点

光伏背板业务：受双玻组件替代影响显著，市场需求持续萎缩。

指标	2024年	变化情况
应收账款	35.72亿元	占净利润比达304.79%
总负债	45.33亿元	-28.62%
每股净资产	6.09元	-24.64%
每股经营性现金流	1.68元	+12123.38%

应收账款高企需重点关注，但现金流改善显著，负债结构优化。

• 光伏胶膜全球市占率保持领先地位，成本控制能力优于同行
• 研发投入持续，2024年获得多项封装技术专利
• 电子材料业务呈现高速增长态势
• 管理层表示订单可持续性较强，抢装潮影响有限

1. 光伏胶膜价格持续下行压力
2. 双玻组件普及对传统背板业务的持续冲击
3. 应收账款回收风险
4. 行业产能过剩导致的激烈竞争

基于2025年一季报数据(净利润4.01亿元， -23.08% )，公司仍面临：

• 一季度净现金流 -14.67亿元 (同比下滑4560.72%)
• 经营性现金流为负
• 行业盈利分化加剧

需关注公司技术创新能力与成本控制措施能否抵消价格下行压力。