密尔克卫(603713)2024年度财务分析报告

一、核心财务指标概览
指标 2024年度 同比变化
营业总收入 95.53亿元 +25.26%
归母净利润 4.90亿元 +21.68%
扣非归母净利润 4.50亿元(估算) 约+18.5%
毛利率 11.08% -5.25%
净利率 5.76% +1.46%
加权ROE 约7.53%(半年报) +1.03%
二、成长性分析
期间 营业收入(亿元) 同比增速 扣非净利润(亿元) 同比增速
2022半年度 62.69 +81.08% 2.97 +60.19%
2023半年度 45.28 -27.77% 2.40 -19.14%
2024半年度 59.92 +32.35% 2.87 +19.55%
2024三季度 35.61(单季) +14.9% 1.63(估算) 约+15%

成长性亮点:公司2024年营收恢复快速增长态势,前三季度累计营收95.53亿元,同比增长25.26%,显示出较强的业务复苏能力。净利润增速与营收增速基本匹配,表明盈利质量良好。

关注点:2024年单季度增速呈现前高后低趋势,Q2营收增速42.15%,而Q3降至14.9%,需关注增长动能是否可持续。

三、盈利能力分析
指标 2024年 同比变化 行业对比
毛利率 11.08% -5.25% 低于行业平均
净利率 5.76% +1.46% 中等水平
ROE(加权) 约7.53% +1.03% 中等偏下
三费占比 3.92% -12.42% 控制良好

盈利亮点:公司在毛利率下降的情况下,通过费用控制实现了净利率的提升,三费占营收比同比下降12.42%,显示出较好的成本管控能力。

关注点:公司ROIC为7.35%,资本回报率一般,显示资本利用效率有待提高。证券研究员普遍预期2024年业绩在5.98亿元,当前业绩略低于市场预期。

四、财务健康状况
指标 2024年 变化趋势 安全阈值
总资产 118.87亿元 +6.86% -
资产负债率 60.99% +0.24% <70%
有息负债 47.48亿元 +42.52% -
有息负债率 33.5% 上升 <50%
货币资金/流动负债 63.84% - >100%

财务亮点:公司总资产稳步增长,资产负债率保持在合理水平(60.99%),整体偿债能力尚可。

风险提示:需特别关注:1)有息负债快速增长,同比增加42.52%;2)货币资金/流动负债仅为63.84%,短期偿债压力较大;3)应收账款/利润已达310.1%,回款效率有待提高。

五、业务结构与运营分析

业务结构:

运营效率:

六、投资建议

优势:

  1. 化学品供应链管理领域具有显著影响力,业务规模持续扩大
  2. 2024年营收和利润恢复双增长,业绩拐点显现
  3. 费用控制能力较强,三费占比持续下降

风险:

  1. 资本回报率一般(ROIC 7.35%),资本利用效率有待提高
  2. 有息负债增长较快,财务费用可能继续上升
  3. 现金流状况欠佳,经营性现金流为负
  4. 美国加征关税对公司影响有限,但仍需关注国际贸易环境变化

综合评估:公司处于业务恢复期,成长性较好但盈利能力中等,财务杠杆有所上升。适合风险承受能力中等的投资者,建议关注公司现金流改善情况和新客户订单执行进度。