经营亮点：

• 营收稳健增长2.77%，主要得益于可比店客流同比增长7.74%及新开店质量提升
• 扣非净利润显著增长17.18%，反映主营业务经营效率提升
• 线上销售增长13.2%，带动到店客流331万人次，转化率达40%
• 门店调改成效显著，80%以上可比店实现客流增长
• 2024年合计分红1.19亿元，分红比例达90.39%

潜在风险：

• 归母净利润同比下降3.26%，综合毛利率承压
• 经营活动现金流净额同比下降28.68%，筹资活动现金流净额变动达-508.11%
• 2025年一季度营收同比下降4.77%，需关注持续性
• 新开店培育费用增加，2024年闭店优化影响短期利润
• 当前市盈率TTM达55.03倍，估值水平较高

门店网络： 截至2025年一季度末，公司门店总数1095家，其中直营门店945家、加盟店150家。2024年新开门店140家(直营49家/加盟91家)，2025年一季度新开15家。

业态分布：

• 综合超市247家
• 社区生鲜食品超市403家
• 乡村超市209家
• 零食店138家
• 好惠星折扣店9家
• 便利店等其他业态89家

全渠道发展： 拓展抖音直播、淘宝小时达等线上渠道，线上销售占比提升至7.16%。

开源证券维持"买入"评级，预计2025年净利润同比增长52.33%，目标价14.17元(基于0.5倍PS)。

当前股价表现(截至2025年5月8日):

• 收盘价: 10.92元
• 总市值: 69.71亿元
• 市盈率(TTM): 55.03倍