航天工程(603698)2024年报深度分析

核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业总收入	34.1亿元	+21.46%
归母净利润	1.89亿元	+1.09%
营业成本	-	+23.55%
ROIC	3.36%	-

业务发展分析

2024年公司通过增资并购航天氢能，成功拓展工业气体运营业务，这是推动营收增长21.46%的主要原因。但需注意：

并购带来长期借款增加（气体运营装置项目贷款）
新增融资租赁负债（气体运营设备）
递延所得税负债相应增加

资本回报率(ROIC)仅为3.36%，显示公司资本利用效率有待提高，并购整合效果需持续观察。

风险提示

应收账款规模较大：需关注回款能力及坏账风险
其他流动负债激增259.37%：主要系已背书未到期低信用等级票据
营业成本增速(23.55%)高于营收增速(21.46%)，毛利率承压
市场情绪波动：股吧显示投资者对公司战略转型存在分歧

市场表现(截至2025/5/9)

指标	数值
股价	16.39元
市盈率(TTM)	46.43
市净率	2.58
52周波动区间	10.81-20.65元

当前估值水平高于行业平均，反映市场对氢能业务转型的预期，但高市盈率需业绩兑现支撑。

分析师建议

短期关注：

工业气体运营项目的投产进度
应收账款周转率改善情况
朱雀基金(持股约2000万股)的持仓变动

长期跟踪：

氢能业务与传统业务的协同效应
ROIC能否提升至行业平均水平(约8-10%)
负债结构的优化空间