| 指标 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.08亿元 | -2.33% |
| 归母净利润 | 1475.32万元 | -85.07% |
| 扣非净利润 | -9580.64万元 | -334.07% |
| 毛利率 | 25.82% | -9.98% |
| 净利率 | -0.36% | -104.5% |
| 每股收益 | 0.03元 | -85.71% |
| 每股经营性现金流 | 1.54元 | +13.1% |
| 业务板块 | 收入(亿元) | 占比 | 毛利率 | 毛利率变化 |
|---|---|---|---|---|
| 租赁业务 | 7.48 | 74.26% | 24.51% | -1.99% |
| 物业服务及其他 | 2.59 | 25.74% | 29.59% | -4.86% |
| 地区 | 收入(亿元) | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 上海 | 8.32 | 82.51% | 31.84% |
| 北京 | 1.14 | 11.28% | -24.88% |
| 杭州 | 0.60 | 6.00% | 38.86% |
| 南京 | 0.02 | 0.21% | 10.70% |
1. 应收账款风险： 应收账款同比大幅增长71.25%，主要受宏观经济情况及行业周期影响，部分爬坡项目采取了灵活收款政策。
2. 商誉减值风险： 公司基于谨慎性原则对部分子公司计提商誉减值准备，反映部分并购项目业绩不及预期。
3. 项目爬坡压力： 个别承租运营项目仍处于爬坡期，对损益表造成显著压力，特别是北京地区业务表现不佳。
4. 三费占比过高： 销售、管理、财务费用合计占营收比达30.95%，同比上升7.96%，其中财务费用因新拓项目融资费用摊销增加10.11%。
5. 非经常性损益依赖： 扣非净利润亏损9580万元，但通过政府补助(1627万元)、拆迁补偿款(5519万元)和理财收益(6284万元)等实现账面盈利。
| 现金流项目 | 变动情况 | 主要原因 |
|---|---|---|
| 经营活动现金流 | +13.1% | 去年同期对外投资支付债权收购款金额较大 |
| 投资活动现金流 | +82.31% | 赎回银行理财产品及去年同期股权投资现金支出减少 |
| 筹资活动现金流 | -4.83% | 支付物业持有方租金增加 |
| 货币资金 | +50.9% | 去年同期对外股权投资现金支出减少 |
公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.20元(含税)，分红总额约占归母净利润的149%，显示管理层维持分红政策的意愿。
投资建议：
1. 短期谨慎：公司面临营收下滑、利润率收缩、应收账款增长等多重压力，特别是核心租赁业务毛利率持续下滑。
2. 关注转型成效：需密切跟踪爬坡项目经营改善情况，特别是北京地区业务能否扭亏为盈。
3. 现金流监测：虽然经营性现金流改善，但高额应收账款可能影响未来现金流质量。
4. 长期观察城市更新赛道潜力，但短期内业绩反转信号不足。
