| 指标 | 2024年 | 2023年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(元) | 4,642,645,504.42 | 5,867,562,714.95 | -20.88% |
| 归母净利润(元) | 778,737,899.57 | 1,438,952,570.29 | -45.88% |
| 扣非净利润(元) | 702,846,319.92 | 1,299,706,151.72 | -45.92% |
| 毛利率 | 31.20% | 37.49% | -6.29个百分点 |
| ROE | 4.41% | 11.29% | -6.88个百分点 |
| 季度 | 营业收入(元) | 环比变化 |
|---|---|---|
| 第一季度 | 1,215,462,107.45 | - |
| 第二季度 | 1,071,515,751.84 | -11.85% |
| 第三季度 | 1,202,535,224.96 | +12.23% |
| 第四季度 | 1,153,132,420.17 | -4.11% |
公司全年营收呈现明显波动，第二季度为全年最低点，第三季度虽有回升但第四季度再次回落，显示市场环境持续不稳定。
1. 市场价格压力 ：主要产品销售价格同比下降明显，特别是农药中间体产品，2024年吨价较2023年下降约28%。
2. 销量减少 ：全球农药市场供需失衡导致公司产品销量下滑，叠加国内产能过剩和政策调整影响。
3. 成本刚性 ：虽然原材料价格有所下降，但固定成本占比提高，导致毛利率下滑6.29个百分点。
4. 行业周期 ：农药行业处于下行周期，公司作为农化企业受到明显冲击。
| 指标 | 2024年 | 2023年 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 40.72% | 35.97% | +4.75个百分点 |
| 经营活动现金流净额(元) | 352,000,000 | 1,078,000,000 | -67.35% |
| 存货周转率(次) | 1.35 | 2.54 | -46.80% |
资产负债率上升主要源于盈利下降导致的权益减少，同时公司可能增加了债务融资。现金流大幅减少与净利润下滑趋势一致，存货周转率下降显示销售不畅。
在农药兽药行业48家上市公司中：
公司估值处于行业较低水平，反映市场对其增长前景的谨慎态度。
1. 战略调整 ：公司正从"向上游完善产业链"转向"向下游拓展产品线"，2024年部分农药新品投产可能带来新的增长点。
2. 成本控制 ：一体化产业链布局有望在行业复苏时显现成本优势。
3. 风险因素 ：农药价格持续低迷、行业竞争加剧、政策不确定性仍是主要挑战。
4. 机构观点 ：中金公司维持"跑赢行业"评级，目标价13.5元，较当前股价有26.76%上行空间。
1. 短期谨慎 ：业绩下滑趋势尚未扭转，需关注2025年一季度数据改善情况。
2. 长期关注 ：一体化产业链布局和产品线拓展可能带来长期价值，建议跟踪新品放量进度。
3. 估值优势 ：当前低估值已部分反映悲观预期，若行业回暖可能带来估值修复机会。
4. 风险提示 ：农药价格继续下行、新品推广不及预期、资产负债率持续上升等风险需警惕。
