海外业务 收入29.40亿元，同比增长9.77%； 国内业务 收入15.95亿元，同比增长20.61%。

1. 现金流压力 ：经营活动现金流同比下降19.56%，投资活动现金流大幅流出16.91亿元，显示资本开支压力较大。
2. 汇兑损失 ：受汇率波动影响，Q4业绩不及预期，归母净利润同比下降32.9%。
3. 费用增长 ：海外扩张导致期间费用同比增长51.92%，费用率达18.15%。
4. 新能源业务下滑 ：新能源业务收入同比下降12.32%，显示转型挑战。

• 依托9座海外工厂和25个海外分支机构，海外配电业务（重合器、环网柜等）有望成为新增长点。
• 机构预测2025年归母净利润11.24亿元，同比增长12.17%。
• 全球智能电网投资预计持续增长，公司M2C解决方案"Orca Pro"有望提升竞争力。
• 国内配用电市场保持10-15%稳健增长预期。

综合来看，海兴电力在智能配用电领域保持领先优势，海外布局深入但面临短期费用压力。建议投资者：

1. 关注海外配电业务拓展进度及费用控制情况
2. 密切跟踪汇率波动对公司业绩的影响
3. 评估新能源业务转型成效
4. 参考机构目标价区间39.85-50.49元